Equity notes ook bekend als P-Notes, of PNs, zijn financiële instrumenten die beleggers of hedgefondsen nodig hebben om in Indiase effecten te beleggen zonder zich te hoeven registreren bij de Securities and Exchange Board of India (SEBI). P-Notes maken deel uit van de groep beleggingen die worden beschouwd als offshore derivatenbeleggingen (ODI).
Citigroup (C) en Deutsche Bank (DB) behoren tot de grootste emittenten van deze instrumenten.
Elke dividenden of meerwaarden die uit de effecten worden verzameld, worden aan beleggers terugbetaald. Indiase toezichthouders zijn over het algemeen geen voorstander van participatieve notes omdat ze vrezen dat hedgefondsen die handelen via participatieve notes economische volatiliteit op Indiase beurzen zullen veroorzaken.
Uitleg van participatieve nota’s
Voorbereide institutionele beleggers (FII’s) geven financiële instrumenten uit aan beleggers uit andere landen die in Indiase effecten willen beleggen.
Een IFI is een belegger of beleggingsfonds dat is geregistreerd in een ander land dan het land waarin het belegt.
Dit systeem stelt niet-geregistreerde buitenlandse beleggers in staat Om Indiase aandelen te kopen zonder zich te hoeven registreren bij de Indiase regelgevende instantie. Deze investeringen zijn ook gunstig voor India. Ze bieden snelle toegang tot de Indiase kapitaalmarkt. Vanwege het kortetermijnkarakter van investeringen hebben regelgevers minder richtlijnen voor buitenlandse institutionele beleggers. Om te beleggen in Indiase aandelenmarkten en het omslachtige goedkeuringsproces van de regelgevende instanties te vermijden, handelen deze beleggers in aandelennota’s.
KEY POINTS
- Buitenlandse makelaars en institutionele beleggers (FII’s) moeten zich registreren bij de Securities and Exchange Board of India.
- Participatienota’s stellen niet-geregistreerde beleggers in staat om te investeren in de Indiase markt.
- Participatienota’s, P-Notes of PNs genoemd, zijn afgeleide instrumenten van onderliggende Indiase activa.
- Participatieve obligaties zijn populaire beleggingen omdat de belegger anoniem blijft.
Hoe werken participatieve notities?
Deelnamenota’s zijn offshore-derivaten met Indiase aandelen als onderliggende activa.
Buitenlandse makelaars en institutionele beleggers die zijn geregistreerd bij de Securities and Exchange Board of India (SEBI) geven participatienota’s uit en beleggen namens buitenlandse beleggers. Makelaars moeten de uitgiftestatus van hun participatieve notes elk kwartaal rapporteren aan de regelgevende raad. De notes stellen vermogende buitenlandse beleggers, hedgefondsen en andere beleggers in staat om deel te nemen aan de Indiase markten zonder zich te registreren bij SEBI. Beleggers besparen tijd, geld en controles in verband met directe registratie.
Pros en cons van participatieve notities
Equity notes kunnen gemakkelijk in het buitenland worden uitgewisseld via goedkeuring en levering. Ze zijn populair omdat beleggers anonieme posities innemen op Indiase markten en hedgefondsen hun transacties anoniem kunnen uitvoeren. Sommige entiteiten sturen hun investeringen via participatieve notes om te profiteren van de belastingwetten die in sommige landen beschikbaar zijn.
Vanwege de anonimiteit ondervinden Indiase toezichthouders echter moeilijkheden bij het bepalen van de oorspronkelijke eigenaar en de uiteindelijke eigenaar van een participatieve nota. Daarom komen aanzienlijke hoeveelheden niet-verantwoord geld het land binnen via participatieve bankbiljetten. Deze stroom van niet-gecontroleerde fondsen heeft enkele rode vlaggen doen oplaaien.
Regelgeving van de participatieve nota
SEBI is niet bevoegd voor de handel in deelnemende obligaties. Hoewel buitenlandse institutionele beleggers zich moeten registreren bij het Indiase regelgevend comité, worden participatieve bankbiljetten die tussen buitenlandse institutionele beleggers worden uitgewisseld, niet geregistreerd. Ambtenaren vrezen dat deze praktijk kan leiden tot het gebruik van P-Notes voor het witwassen van geld of andere illegale activiteiten.
Dit onvermogen om geld te traceren is ook de reden waarom het Special Investigation Team (SIT) strengere nalevingsmaatregelen wil voor het onderhandelen over participatieve notities. De SIT is een gespecialiseerd team van officieren in Indiase wetshandhavingsinstanties, bestaande uit personeel dat is opgeleid om ernstige misdaden te onderzoeken.
Toen de regering in het verleden handelsbeperkingen op bankbiljetten voorstelde, werd de Indiase markt echter extreem volatiel. Zo kondigde de regering in oktober 2007 aan te overwegen de handel in participatieve bankbiljetten te beperken. De aankondiging zorgde ervoor dat de Sensex Index tijdens de sessie van de dag met 1.744 punten kelderde, wat op dat moment boven de 8% lag.
Deze marktverstoring was een reactie op de bezorgdheid van beleggers en overheden dat het indammen van P-Notes een directe impact zou hebben op de Indiase economie. Dit komt omdat buitenlandse institutionele beleggers de groei van de Indiase economie, industrieën en kapitaalmarkten helpen stimuleren, en toenemende regelgeving zou het voor buitenlands geld moeilijker maken om de markt te betreden. Uiteindelijk zou de De regering heeft besloten om participatieve nota’s niet te reguleren.
Huidige status van participatieve nota’s
Participatory notes blijven kwetsbaar voor regelgevende beslissingen. Eind 2017 oordeelden Indiase toezichthouders dat P-Notes geen posities in derivaten op Indiase markten kunnen innemen om andere redenen dan hedging. Zoals gemeld door EconomicTimes.IndiaTimes.com, veroorzaakte deze strikte regelgevende interventie een daling van de investeringen via P-Notes in heel 2018, uiteindelijk een dieptepunt van meer dan 9-1/2 jaar bereiken in november 2018. De investeringen herstelden zich echter in december 2018 nadat toezichthouders enkele van de meer beperkende vereisten hadden versoepeld.
Real World Voorbeeld
P-Notes kan worden gebruikt om elk Indiaas effect te kopen dat een belegger wil via een reeks stappen.
Een belegger stort geld bij de Amerikaanse of Europese activiteiten van een geregistreerde buitenlandse institutionele belegger (FII), zoals HSBC of Deutsche Bank. Beleggers informeren de bank vervolgens over het Indiase effect of de effecten die zij wensen te kopen. De fondsen worden van de belegger naar de FII-rekening overgemaakt en FII geeft de participatienota’s uit aan de klant en koopt de onderliggende aandelen in de gecorrigeerde bedragen van de Indiase markt.
De belegger heeft recht op dividenden, meerwaarden en andere betalingen die verschuldigd zijn aan aandeelhouders die de aandelen van het Indiase bedrijf bezitten. De FII rapporteert al zijn emissies elk kwartaal aan Indiase toezichthouders, maar volgens de wet maakt het de identiteit van de werkelijke belegger niet bekend.
