Wat is een step-up obligatie?

Een step-up obligatie is een obligatie die een lagere initiële rente betaalt, maar een functie bevat die renteverhogingen met periodieke tussenpozen mogelijk maakt. Het aantal en de omvang van de renteverhoging, evenals de timing, zijn afhankelijk van de voorwaarden van de obligatie. Een progressieve obligatie biedt beleggers de voordelen van vastrentende effecten, gelijke tred houdend met de stijgende rentetarieven.   De initiële rente die op een step-up obligatie wordt aangeboden, kan echter lager zijn dan de tarieven die worden aangeboden in andere vastrentende beleggingen. Hoewel incrementele obligaties veel voordelen hebben, moeten beleggers zich ook bewust zijn van de inherente risico’s die aan deze obligaties verbonden zijn. 

KEY POINTS

• Een step-up obligatie is een obligatie die een lagere initiële rente betaalt, maar een functie bevat die renteverhogingen met periodieke tussenpozen mogelijk maakt.
• Het aantal en de omvang van de renteverhogingen, evenals de timing, zijn afhankelijk van de voorwaarden van de obligatie.
• Step-up obligaties bieden beleggers periodieke rentebetalingen, waardoor ze in de toekomst een hoger tarief kunnen verdienen.
• Sommige obligaties zijn obligaties met één verhoging van de couponrente, terwijl andere in fasen verhogingen kunnen hebben.

Hoe step-up bindingen werken

Bonds zijn schuldbewijzen of promessen die bedrijven en overheidsinstanties uitgeven aan investeerders om fondsen te werven voor een project of uitbreiding. Doorgaans betaalt de belegger de obligatie vooraf voor zijn nominale waarde, die elk $ 1.000 kan zijn.  De belegger zou $ 1.000 (de hoofdsom  genoemd) worden terugbetaald, op de vervaldatum van de obligatie (vervaldatum genoemd). De meeste obligaties betalen een periodieke rente (de couponrente genoemd  ), die meestal wordt vastgesteld over de levensduur van de obligatie. Als een belegger bijvoorbeeld een schatkistobligatie van $ 1.000 koopt tegen een tarief van 2%, dat over tien jaar vervalt, ontvangt de belegger rentebetalingen tegen de couponrente van 2%. De belegger zou de hoofdsom van $ 1.000 op de vervaldatum van de obligatie of over tien jaar worden terugbetaald. Daarentegen betaalt een step-up obligatie in de eerste paar jaar een lagere rente en stijgt de rente in de loop van de tijd, zodat beleggers een hogere couponrente ontvangen naarmate de vervaldatum nadert.Een vijfjarige step-up obligatie kan bijvoorbeeld een initiële rente van 2,5% hebben voor de eerste twee jaar en een couponrente van 4,5% voor de laatste drie jaar.  Aangezien de couponbetaling toeneemt tijdens de looptijd van de obligatie, Een incrementele obligatie stelt beleggers in staat te profiteren van de stabiliteit van de obligatierentebetalingen en tegelijkertijd te profiteren van couponrenteverhogingen. Als gevolg van de step-up-functie hebben step-upobligaties echter aanvankelijk de neiging om lagere couponrentes te hebben in vergelijking met andere obligaties met een vaste rente. 

Verhoog de rente op step-up obligaties

De structuur van step-up obligaties kan eenmalige of meervoudige renteverhogingen hebben. Single step-up obligaties, ook bekend als one-step-up obligaties, hebben een stijging van de couponrente gedurende de looptijd van de obligatie. Daarentegen kan de multi-step-up obligatie de coupon meerdere keren naar boven aanpassen tijdens de looptijd van het effect. Couponverhogingen volgen een vooraf bepaald schema.    Step-up obligaties zijn vergelijkbaar met Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Het kapitaal van een TIPS neemt toe met de inflatie en daalt met deflatie. Inflatie is het tempo van prijsstijging in de Amerikaanse economie en wordt gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex  .  TIPS betaalt halfjaarlijks rente, tegen een vaste rente, die wordt toegepast op het bedrag van het aangepaste kapitaal. Als gevolg hiervan nemen de bedragen van de rentebetalingen toe met de inflatie en nemen ze af met deflatie.  1

Voordelen van step-up obligaties

Step-up obligaties presteren doorgaans beter dan andere beleggingen met een vaste rente in een stijgende rentemarkt. Bij elke stap ontvangen obligatiehouders een hogere rente, en omdat er minder risico is om hogere marktrentes te verliezen, hebben stijgingen minder volatiliteit of prijsschommelingen.  Het is belangrijk om te onthouden dat obligatiekoersen en rentetarieven omgekeerd gecorreleerd zijn, wat betekent dat wanneer de rente daalt, de obligatiekoersen stijgen. Omgekeerd leiden stijgende rentetarieven meestal tot een uitverkoop op de obligatiemarkt en dalen de obligatiekoersen. De reden voor de uitverkoop is dat bestaande obligaties met een vaste rente minder aantrekkelijk zijn in een op tarieven gebaseerde markt.    Beleggers eisen doorgaans obligaties met een hoger rendement wanneer de rente stijgt en verlaten hun obligaties met een lage rente. Step-up obligaties helpen beleggers dit proces te vermijden naarmate de obligatierente in de loop van de tijd stijgt.  Step-up obligaties worden verkocht op de secundaire markt en worden gereguleerd door de Securities and Exchange Commission (SEC). Als gevolg hiervan zijn er meestal voldoende kopers en verkopers op de markt, liquiditeit genaamd , waardoor beleggers gemakkelijk posities kunnen in- en uitstappen.  Professionals

• Rentebetalingen op een incrementele obligatie stijgen gedurende de looptijd van de obligatie.
• De SEC reguleert step-up obligaties.
• Step-up obligaties hebben meestal een laag risico op wanbetaling.
• De verhogingsfunctie vermindert de blootstelling aan de marktrente en prijsvolatiliteit.
• Step-up obligaties zijn zeer liquide.

tegen

• Hogere rentes zijn niet gegarandeerd omdat sommige step-up obligaties aflosbaar zijn.
• Er is renterisico: de marktrente kan sneller stijgen dan de stijging.
• Niet-restitueerbare verhogingen betalen lagere couponrentes omdat er geen risico is op vervroegde aflossing.
• Step-ups die vroeg worden verkocht, kunnen verlies lijden als de verkoopprijs lager is dan de aankoopprijs.

Risico’s van step-up obligaties

Aan de keerzijde zijn sommige step-up obligaties terugroepbaar, d.w.z. de emittent kan de obligatie terugbetalen. De opvraagbare functie wordt geactiveerd wanneer deze de emittent ten goede komt, wat betekent dat als de marktrente daalt, de belegger de mogelijkheid heeft dat de emittent van de obligatie het effect aanroept.  Als de obligatie wordt ingetrokken, is het onwaarschijnlijk dat de belegger met dezelfde ontvangen snelheid kan herinvesteren Bovendien, als de belegger een nieuwe obligatie koopt, zal de prijs waarschijnlijk afwijken van de oorspronkelijke aankoopprijs van de incrementele obligatie.  Hoewel step-up obligaties met vaste tussenpozen stijgen in een stijgende renteomgeving, kunnen ze nog steeds hogere rentetarieven verliezen. Als de marktrente sneller stijgt dan incrementele stijgingen, zal de obligatiehouder renterisico lopen.  Bovendien kan de belegger een opportuniteitskosten- en herinvesteringsrisico  hebben als de incrementele obligatie  het betalen van een rente onder de marktrente in vergelijking met andere beschikbare obligaties. Step-up obligaties worden over het algemeen uitgegeven door hoogwaardige bedrijven en overheidsinstanties, wat het risico op wanbetaling helpt verminderen, wat niet-terugbetaling van hoofdsom en rente is. Bondsprijzen fluctueren periodiek. Als een progressieve obligatie vóór de vervaldatum wordt verkocht, kan de prijs die de belegger ontvangt lager zijn dan de oorspronkelijke aankoopprijs, wat resulteert in een verlies. De belegger krijgt alleen gegarandeerde terugbetaling van de hoofdsom als de obligatie tot de vervaldatum wordt aangehouden.  

Voorbeeld van een step-up bond

Suppose Apple Inc. (AAPL) biedt beleggers een progressieve obligatie met een looptijd van vijf jaar. De couponrente of rente bedraagt 3% voor de eerste twee jaar en stijgt tot 4,5% in de volgende drie jaar.  Laten we na het kopen van de obligatie zeggen dat de totale rente na het eerste jaar in de economie stijgt tot 3,5%. De step-up obligatie zou een rendement hebben van minder dan 3% ten opzichte van de totale markt.  In het derde jaar daalt de rente tot 2,4% als gevolg van het signaal  van de Federal Reserve dat zij de marktrente laag zal houden om de economie de komende jaren nieuw leven in te blazen. De step-up obligatie zou een hoger tarief van 4,5% hebben dan de totale markt of typische vastrentende effecten.  Hoe dan ook, als de rente gedurende de levensduur van de incrementele obligatie zou stijgen en consequent de couponrente zou overschrijden, zou het rendement op de obligatie lager zijn dan de totale markt.