Een nominale spread van rendement is het verschil, uitgedrukt in basispunten, tussen Treasuries en niet-Treasury securities met dezelfde looptijd. Het is het bedrag dat, opgeteld bij het rendement op een bepaald punt op de rentecurve van de schatkist, de disconteringsfactor vertegenwoordigt die de kasstromen van een effect gelijk maakt aan de huidige marktprijs.
Inzicht nominale rendementsverschillen
Nominale rendementsspreads zijn een conventie die vaak wordt gebruikt voor het prijzen van bepaalde soorten mortgage-backed securities (MBS). Er zijn veel verschillende soorten MBS, maar de meeste van hen handelen met een nominaal rendementsspreiding. Deze MBS hebben een spreadprijs op de Treasury curve geïnterpoleerd op het punt gelijk aan hun gewogen gemiddelde levensduur (WAL).
Een rendementsspread is een verschil tussen het rendement dat wordt genoteerd op verschillende schuldinstrumenten met vaak verschillende looptijden, kredietratings en risico’s.
De spread is eenvoudig te berekenen als u het rendement van de ene aftrekt van die van de andere.
De nominale rendementsspread wordt als gemakkelijk te begrijpen beschouwd omdat het gaat om het beoordelen van het verschil tussen het rendement van een bedrijfsobligatie tot de vervaldatum en de waarde van de equivalente schatkistobligatie met dezelfde tijdlijn. U vergelijkt overheids- en bedrijfsversies van dezelfde obligatie met identieke looptijden.
Een nominaal rendementsverschil definieert een punt langs de gehele rentecurve van de schatkist om de spread te bepalen, op dat specifieke punt, waar de prijs van het effect en de contante waarde van de kasstroom van het effect gelijk zijn.
Het gebruiksgemak voor nominale rendementsspreads heeft enkele nadelen. De spread vermeldt bijvoorbeeld geen onderliggende opties of derivaten en de bijbehorende risico’s. Er wordt ook geen rekening gehouden met spottermijnen, die een verschil kunnen maken voor de totale vraag naar de obligatie.
KEY POINTS
- Een nominal yield spread is het verschil tussen een schatkistpapier en een niet-schatkistpapier met dezelfde looptijd.
- De spread wordt vaak gebruikt bij het bepalen van de prijs van bepaalde soorten door hypotheken gedekte effecten.
Andere soorten rendementsverschillen
Een zero volatility spread (Z-spread) meet de gerealiseerde spread van de belegger over de gehele Treasury spot rate curve, ervan uitgaande dat de obligatie tot de vervaldatum wordt aangehouden. Deze methode kan tijdrovend zijn, omdat het veel berekeningen vereist op basis van vallen en opstaan. U zou in principe beginnen met het proberen van een spread-cijfer en de berekeningen uitvoeren om te zien of de contante waarde van de kasstromen gelijk is aan de prijs van de obligatie. Zo niet, dan moet je opnieuw beginnen en blijven proberen totdat de twee waarden gelijk zijn.
Een optie-gecorrigeerde spread (OAS) converteert het verschil tussen de reële prijs en de marktprijs, uitgedrukt als een dollarwaarde, en converteert die waarde naar een maatstaf voor rendement. Rentevolatiliteit speelt een essentiële rol in de OAS-formule. De optie die in het effect is ingebed, kan van invloed zijn op de kasstromen, iets waarmee rekening moet worden gehouden bij het berekenen van de waarde van het effect.
Nominaal yield spread voorbeeld
Voorstel dat het rendement tot de vervaldatum van een schatkistobligatie 5% is en het overeenkomstige cijfer voor een vergelijkbare bedrijfsobligatie die tegelijkertijd vervalt 7%. Het nominale rendementsverschil tussen de twee obligaties is dus 2%.
Een voorbeeld van het gebruik van nominale rendementsverschillen is hun gebruik in de MBS-prijs voor derivaten die worden gegarandeerd door de Government National Mortgage Association (GNMA), een overheidsorganisatie die leningen verstrekt aan nieuwe huiseigenaren met lage en middeninkomens. DOOR GNMA gesteunde MBS zorgt voor volledige en tijdige terugbetaling van de hoofdsom met rente.
