Een hordetarief is het minimale rendement op een project of investering dat door een manager of investeerder wordt vereist. Het stelt bedrijven in staat om belangrijke beslissingen te nemen over het al dan niet nastreven van een specifiek project. De hurdle rate beschrijft de passende compensatie voor het aanwezige risiconiveau: risicovollere projecten hebben over het algemeen hogere hordepercentages dan projecten met een lager risico.
Om het tarief te bepalen, zijn enkele van de gebieden waarmee rekening moet worden gehouden: bijbehorende risico’s, kapitaalkosten en rendement op andere mogelijke investeringen of projecten.
KEY POINTS
Een minimumtarief
- is het minimale rendement dat vereist is voor een project of investering.
- Obstakelpercentages stellen bedrijven in staat om te begrijpen of ze een specifiek project moeten nastreven.
- Risicovolle projecten hebben over het algemeen een hogere drempel, terwijl projecten met lagere tarieven een lager risico hebben.
- Beleggers gebruiken een minimumtarief in een verdisconteerde kasstroomanalyse om tot de netto contante waarde van een belegging te komen om de waarde ervan te beoordelen.
- Bedrijven gebruiken vaak hun gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) als minimumtarief.
Een obstakelsnelheid begrijpen
Hurdle tarieven zijn erg belangrijk in het bedrijfsleven, vooral als het gaat om toekomstige verplichtingen en projecten. Bedrijven bepalen of ze kapitaalprojecten zullen uitvoeren op basis van het risiconiveau dat ermee verbonden is.
Als een verwacht rendement hoger is dan het hordetarief, wordt de investering als geldig beschouwd. Als het rendement onder de horderente daalt, kan de belegger ervoor kiezen om niet door te gaan. De horderente wordt ook wel een break-even yield genoemd.
Er zijn twee manieren om de haalbaarheid van een project te beoordelen. In de eerste beslist een bedrijf op basis van de netto contante waarde (NPV) benadering door een discounted cash flow (DCF) analyse uit te voeren.
Cash-stromen worden verdisconteerd tegen een vast tarief, dat het bedrijf kiest als het minimale rendement dat nodig is voor een investering of project; het hordetarief. De waarde van de verdisconteerde kasstromen is afhankelijk van het tarief dat wordt gebruikt voor discontering. De totale kosten van het project worden vervolgens afgetrokken van de som van de verdisconteerde kasstromen met behulp van de horderente om tot de netto contante waarde van het project te komen. Als de NCW positief is, zal het bedrijf het project goedkeuren. Bedrijven gebruiken vaak hun gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) als minimumniveau.
In de tweede methode wordt de internal rate of return (IRR) van het project berekend en vergeleken met de hordesnelheid. Als de IRR de horde overschrijdt, zal het project hoogstwaarschijnlijk doorgaan.
Hoe een obstakelsnelheid te gebruiken
Often wordt een risicopremie toegekend aan een potentiële investering om de verwachte hoeveelheid risico aan te geven. Hoe hoger het risico, hoe hoger de risicopremie moet zijn, omdat het rekening houdt met het feit dat als het risico om uw geld te verliezen hoger is, hoe groter het rendement op de investering. Een risicopremie wordt over het algemeen toegevoegd aan de WACC om tot een passender minimumniveau te komen.
Het gebruik van een minimumtarief om het potentieel van een investering te bepalen, helpt om eventuele vooroordelen die door voorkeur voor een project worden gecreëerd, te elimineren. Door een geschikte risicofactor toe te wijzen, kan een investeerder de horderente gebruiken om aan te tonen of het project een financiële waarde heeft, ongeacht de toegekende intrinsieke waarde.
Een bedrijf met een minimumtarief van 10% voor aanvaardbare projecten zou bijvoorbeeld hoogstwaarschijnlijk een project accepteren als het een IRR van 14% heeft en geen significant risico. Als alternatief zou het verdisconteren van de toekomstige kasstromen van dit project met het hordepercentage van 10% leiden tot een grote en positieve netto contante waarde, wat ook zou leiden tot projectacceptatie.
Voorbeeld van een obstakelsnelheid
Laten we een vereenvoudigd voorbeeld bekijken. Amy’s Hammer Supply wil een nieuwe machine kopen. Geschat wordt dat deze met deze nieuwe machine de hamerverkoop kan verhogen, waardoor een rendement op de investering van 11% wordt behaald. De WACC voor de onderneming is 5%, en het risico om geen extra hamers te verkopen is laag, dus een lage risicopremie van 3% wordt toegekend. Het hordetarief is daarom:
WACC (5%) + Risk Reward (3%) = 8%
Aangezien het hordepercentage 8% is en het verwachte rendement op de investering meer dan 11% is, zou de aankoop van de nieuwe machine een goede investering zijn.
Nadelen van een hordetarief
Obstacle-tarieven geven doorgaans de voorkeur aan projecten of investeringen met een hoog rendement op procentuele basis, zelfs als de dollarwaarde lager is. Project A heeft bijvoorbeeld een rendement van 20% en een dollarwinstwaarde van $ 10. Project B heeft een rendement van 10% en een dollarwinstwaarde van $ 20. Project A zou waarschijnlijk worden gekozen omdat het een hoger rendement, hoewel het minder oplevert in termen van totale dollarwaarde.
Bovendien is het kiezen van een risicopremie een moeilijke taak omdat het geen gegarandeerd aantal is. Een project of investering kan meer of minder opleveren dan verwacht, en als het verkeerd wordt gekozen, kan dit leiden tot een beslissing die geen efficiënt gebruik van fondsen is of die resulteert in gemiste kansen.
