Indice dei contenuti:
KEY POINTS
- Anomalieën zijn gebeurtenissen die afwijken van de voorspellingen van economische of financiële modellen die de fundamentele aannames van die modellen ondermijnen.
- In markten zijn modellen die in tegenspraak zijn met de efficiënte marktaanname, zoals kalendereffecten, uitstekende voorbeelden van anomalieën.
- De meeste marktanomalieën zijn psychologisch gedreven.
- Anomalieën hebben echter de neiging om snel te verdwijnen zodra hun kennis openbaar is gemaakt.
Ingenomen anomalieën
Een anomalie is een term die een gebeurtenis beschrijft waarbij de werkelijke resultaten afwijken van verwachte of geprojecteerde resultaten op basis van modellen. Twee veel voorkomende soorten anomalieën in de financiële sector zijn marktanomalieën en prijsanomalieën. Anomalieën op de gemeenschappelijke markt omvatten het smallcap-effect en het januari-effect. Er zijn vaak anomalieën met betrekking tot activaprijsmodellen, met name het kapitaalactivaprijsmodel (CAPM). Hoewel de CAPM is afgeleid met behulp van innovatieve aannames en theorieën, slaagt het er vaak niet in om aandelenrendementen te voorspellen. De talrijke marktanomalieën die na de vorming van het CAPM werden waargenomen, vormden de basis voor degenen die het model wilden weerleggen. Hoewel het model mogelijk niet standhoudt in empirische en praktische tests, betekent dit niet dat het model geen nut heeft. Anomalies zijn er meestal maar weinig. In feite, zodra anomalieën publiekelijk bekend worden, hebben ze de neiging om snel te verdwijnen als scheidsrechters proberen en elimineren een dergelijke kans om terug te keren.Voorbeelden van marktanomalieën
Op de financiële markten ondermijnt elke mogelijkheid om overwinsten te maken de aannames van marktefficiëntie, volgens welke prijzen al alle relevante informatie weerspiegelen en daarom niet kunnen worden bemiddeld.Januari effect
Het januari-effect is een bekende anomalie. Het idee is dat aandelen die in het vierde kwartaal van het voorgaande jaar ondermaats presteerden, in januari beter presteren dan de markten. De reden voor het januari-effect is zo logisch dat het bijna moeilijk is om het een anomalie te noemen. Beleggers zullen vaak proberen om aan het einde van het jaar ondermaats presterende aandelen weg te gooien, zodat ze hun verliezen kunnen gebruiken om vermogenswinstbelastingen te compenseren (of om de kleine aftrek te nemen die de IRS toestaat als er een netto kapitaalverlies voor het jaar is). Veel mensen noemen deze gebeurtenis ‘belastingverliesinning’. Omdat de verkoopdruk soms onafhankelijk is van de werkelijke fundamentals of de waardering van het bedrijf, kan deze “belastingverkoop” deze aandelen naar een niveau duwen waar ze in januari aantrekkelijk worden voor kopers. Evenzo zullen beleggers vaak vermijden om in het vierde kwartaal ondermaats presterende aandelen te kopen en wachten tot januari om te voorkomen dat ze betrokken raken bij de verkoop van fiscale verliezen. Als gevolg hiervan zullen beleggers vaak vermijden om ondermaats presterende aandelen te kopen in het vierde kwartaal. Er is sprake van overmatige verkoopdruk voor januari en overmatige koopdruk na 1 januari, wat tot dit effect leidt.September-effect
Het september-effect verwijst naar historisch zwakke beursrendementen voor september. Er is een statistisch geval voor het september-effect, afhankelijk van de geanalyseerde periode, maar veel van de theorie is anekdotisch. Algemeen wordt aangenomen dat beleggers terugkeren van de zomervakantie in september, klaar om belastingwinsten en -verliezen voor het einde van het jaar vast te leggen. Er is ook een overtuiging dat individuele beleggers de aandelen in september zullen liquideren om de schoolkosten van kinderen te compenseren. Zoals met veel andere kalendereffecten, wordt het september-effect beschouwd als een historische eigenaardigheid in de gegevens in plaats van een effect met een oorzakelijk verband.oktober effect
Net als het vorige oktober-effect is het september-effect een marktanomalie in plaats van een causale relatiegebeurtenis. In feite is de 100-jarige oktober-dataset positief, ondanks het feit dat het de maand van paniek was in 1907, Zwarte Dinsdag, Donderdag en Maandag in 1929 en Zwarte Maandag in 1987. De maand september kende evenveel marktturbulentie als oktober. Het was de maand waarin de oorspronkelijke Black Friday plaatsvond in 1869, en twee substantiële eendaagse dalingen vonden plaats in de DJIA in 2001 na 11 september en in 2008 met de opkomst van de subprime-crisis. Hoe dan ook, volgens Market Realist is het effect de afgelopen jaren verdwenen. In de afgelopen 25 jaar was het gemiddelde maandrendement voor september voor de S&P 500 ongeveer -0,4%, terwijl het gemiddelde maandelijkse rendement positief is. Bovendien waren er in september geen frequente scherpe dalingen zoals vóór 1990. Een verklaring is dat omdat beleggers reageerden met “pre-positionering”; Namelijk aandelen verkopen in augustus.Anomalies op weekdagen
Efficiënte marktadvocaten haten de “dagen van de week” anomalie omdat het niet alleen waar lijkt te zijn, maar het is zelfs niet logisch. Uit onderzoek is gebleken dat aandelen op vrijdag meer bewegen dan op maandag en dat er een voorkeur is voor positieve marktprestaties op vrijdag. Het is geen enorme discrepantie, maar het is hardnekkig. Het maandageffect is een theorie dat de beursrentes op maandag de heersende trend van de vorige vrijdag zullen volgen. Daarom, als de markt op vrijdag hoger zou zijn, zou deze het hele weekend moeten aanhouden en op maandag zijn stijging moeten hervatten. Het maandageffect wordt ook wel het ” weekendeffect ” genoemd. Op een fundamenteel niveau is er geen specifieke reden waarom dit waar zou moeten zijn. Sommige psychologische factoren kunnen aan het werk zijn. Misschien dringt een weekendoptimisme door in de markt als handelaren en beleggers uitkijken naar het weekend. Als alternatief biedt het weekend beleggers misschien de kans om bij te praten. Stew en zorgen over de markt en ontwikkelen pessimisme tot maandag.Superstieke indicatoren
Calendar anomalieën terzijde, zijn er enkele niet-marktsignalen waarvan sommige mensen denken dat ze de richting van de markt nauwkeurig zullen aangeven. Hier is een korte lijst van bijgelovige marktindicatoren:- De Super Bowl-indicator: wanneer een team uit de oude American Football League de wedstrijd wint, zal de markt voor het jaar lager sluiten. Wanneer een oud National Football League-team wint, zal de markt het jaar hoger eindigen. Hoe gek het ook klinkt, de Super Bowl-indicator werd meer dan 80% van de tijd gecorrigeerd over een periode van 40 jaar die eindigde in 2008. De indicator heeft echter één beperking: er staat geen vergoeding in voor het winnen van een uitbreidingsteam.
- De zoomindicator: de markt stijgt en daalt met de lengte van de rokken. Soms wordt deze indicator de lateoria van “blote knieën, bullmarkt” genoemd. Het siert haar dat de zoomindicator nauwkeurig was in 1987, toen ontwerpers overschakelden van minirokjes naar lange rokken naar de vloer vlak voordat de markt crashte. Een soortgelijke verandering deed zich ook voor in 1929, maar velen discussiëren over wat het eerste was, het ongeluk of de verplaatsing van de zoom.
- De aspirine-indicator: Aandelenkoersen en aspirineproductie zijn omgekeerd gecorreleerd. Deze indicator suggereert dat wanneer de markt stijgt, minder mensen aspirine nodig hebben om door de markt veroorzaakte hoofdpijn te behandelen. Een lagere aspirineverkoop zou moeten wijzen op een groeiende markt.
