Due diligence is een onderzoek, audit of beoordeling die wordt uitgevoerd om de feiten van een zaak in kwestie te bevestigen. In de financiële wereld vereist due diligence een onderzoek van financiële gegevens voordat een voorgestelde transactie met een andere partij wordt gesloten.
Behalve due diligence begrijpen
Due diligence werd een gangbare praktijk (en een veelgebruikte term) in de Verenigde Staten met de goedkeuring van de Securities Act van 1933. Met die wet werden effectenhandelaren en -makelaars verantwoordelijk voor het volledig openbaar maken van relevante informatie over de instrumenten die ze verkochten. Het niet bekendmaken van deze informatie aan potentiële investeerders heeft detailhandelaren en tussenpersonen aansprakelijk gesteld voor strafrechtelijke procedures.
KEY POINTS
- De individuele belegger kan due diligence uitvoeren op elk effect met behulp van direct beschikbare openbare informatie.
- Dezelfde strategie zal werken op vele andere soorten investeringen.
- Kijk naar de cijfers van het bedrijf. Vergelijk cijfers in de loop van de tijd. Vergelijk met de cijfers van hun concurrenten.
De auteurs van de wet erkenden dat het verzoek om volledige openbaarmaking dealers en tussenpersonen kwetsbaar maakte voor oneerlijke juridische procedures omdat ze een materieel feit dat zij niet bezaten of niet hadden kunnen weten op het moment van verkoop, niet openbaar maakten. Daarom bevatte de wet een juridische verdediging: zolang dealers en tussenpersonen de nodige zorgvuldigheid betrachtten tijdens onderzoeken naar bedrijven waarvan de Aandelen werden verkocht en maakten de resultaten volledig bekend, ze konden niet verantwoordelijk worden gehouden voor informatie die niet tijdens het onderzoek werd ontdekt.
Types van due diligence
Due diligence wordt uitgevoerd door bedrijven die van plan zijn andere bedrijven over te nemen, evenals aandelenonderzoeksanalisten, fondsbeheerders, broker-dealers en individuele beleggers.
Due diligence door individuele beleggers is vrijwillig. Makelaars-dealers zijn echter wettelijk verplicht om due diligence uit te voeren op een effect voordat het wordt verkocht.
Due Diligence voor aandelenbeleggers en startende investeerders
Hieronder volgen 10 stappen voor individuele beleggers die due diligence uitvoeren.
De meeste zijn gerelateerd aan aandelen, maar in veel gevallen kunnen ze worden toegepast op obligaties, onroerend goed en vele andere investeringen.
Na deze 10 stappen zijn er enkele tips om een investering in een startup te overwegen.
Alle benodigde informatie is direct beschikbaar in de kwartaal- en jaarverslagen van het bedrijf en bedrijfsprofielen op financiële nieuwswebsites en kortingsmakelaarssites.
Stap 1: Analyseer de kapitalisatie van uw bedrijf
De marktkapitalisatie van een bedrijf, of totale waarde, geeft aan hoe volatiel de aandelenkoers is, hoe groot het eigendom is en de potentiële omvang van de doelmarkten van het bedrijf.
Grote cap-bedrijven hebben meestal stabiele inkomstenstromen en een grote en diverse beleggersbasis, wat meestal leidt tot lagere volatiliteit. Mid- en small-cap bedrijven hebben doorgaans grotere schommelingen in aandelenkoersen en winsten dan grote bedrijven.
Stap 2: Omzet-, winst- en margetrends
De winst- en verliesrekening van het bedrijf vermeldt zijn inkomsten of nettowinst of winst. Daar komt het op neer. Het is belangrijk om trends in de loop van de tijd te volgen in de inkomsten, bedrijfskosten, winstmarges en het rendement op kapitaal van een bedrijf.
De winstmarge van het bedrijf wordt berekend door het nettoresultaat te delen door de omzet.
Het is het beste om de winstmarge over meerdere kwartalen of jaren te analyseren en deze resultaten te vergelijken met bedrijven in dezelfde branche om een perspectief te krijgen.
Stap 3: Concurrenten en industrieën
Nu je een idee hebt van hoe groot het bedrijf is en hoeveel het verdient, is het tijd om de branche waarin het opereert en zijn concurrentie te evalueren. Elk bedrijf wordt gedeeltelijk bepaald door zijn concurrentie.
Vergelijk de winstmarges van twee of drie van zijn concurrenten. Is het bedrijf een leider in zijn sector of in zijn specifieke doelmarkten? En groeit die sector?
Het uitvoeren van due diligence op verschillende bedrijven in dezelfde branche kan een belegger een diepgaand inzicht geven in de prestaties van de sector en welke bedrijven daarin het grootste voordeel hebben.
Stap 4: Evaluatie veelvouden
Veel financiële rapporten en statistieken worden gebruikt om bedrijven te evalueren, maar drie van de meest nuttige zijn de koers-winstverhouding (P / E), de koers-winstverhouding / groeiverhouding (PEG) en de prijs / verkoopverhouding (P / S). U vindt ze al voor u berekend op websites zoals Yahoo! Finance.
Als u naar rapporten voor een bedrijf zoekt, vergelijkt u veel van zijn concurrenten. Misschien bent u meer geïnteresseerd in een concurrent.
- De koers/winstverhouding geeft u een algemeen idee van hoeveel verwachting is ingebed in de aandelenkoers van het bedrijf. Het is een goed idee om dit rapport in de loop van een paar jaar te bekijken om er zeker van te zijn dat het huidige kwartaal geen aberratie is.
De koers-boekwaardeverhouding (P/B), het - veelvoud van de onderneming en de prijs/verkoopverhouding (of omzet) meten de waardering van het bedrijf in relatie tot zijn schuld, jaaromzet en balans. Peer-vergelijking is hier belangrijk omdat gezonde bereiken van industrie tot sector verschillen.
- Het PEG-rapport suggereert verwachtingen onder beleggers voor de toekomstige winstgroei van het bedrijf en hoe deze zich verhoudt tot de huidige winstmultiple. Aandelen met PEG-ratio’s in de buurt van één worden onder normale marktomstandigheden als redelijk gewaardeerd beschouwd.
Stap 5: Acties beheren en eigenschappen
Is het bedrijf nog steeds gerund door zijn oprichters of heeft het bestuur zich gemengd in veel nieuwe gezichten? Jongere bedrijven worden meestal geleid door oprichters. Onderzoek de managementbiografieën om hun niveau van expertise en ervaring te achterhalen. Bio-informatie is te vinden op de website van het bedrijf.
P/E ratio
… Het geeft u een idee van de verwachtingen die beleggers hebben voor de kortetermijnprestaties van het aandeel.
Vind uit of oprichters en leidinggevenden een hoog percentage aandelen bezitten en of ze onlangs aandelen hebben verkocht. Hoog eigendom door topmanagers is een voordeel en slecht eigendom is een rode vlag. Aandeelhouders zijn meestal beter gediend wanneer degenen die het bedrijf runnen een verworven belang hebben in de prestaties van het aandeel.
Stap 6: Balans
De geconsolideerde jaarrekening van het bedrijf toont zijn activa en passiva, evenals de hoeveelheid beschikbaar geld.
Controleer het schuldniveau van het bedrijf en vergelijk het met anderen in de branche. Schuld is niet noodzakelijkerwijs een slechte zaak, afhankelijk van het bedrijfsmodel en de branche van het bedrijf. Maar zorg ervoor dat die schulden zeer worden gewaardeerd door ratingbureaus.
Sommige bedrijven en hele industrieën, zoals olie en gas, zijn kapitaalintensief, terwijl andere weinig vaste activa en kapitaalinvesteringen vereisen. Bepaal de verhouding tussen schuld en eigen vermogen om te zien hoeveel positief eigen vermogen het bedrijf heeft. Doorgaans geldt dat hoe meer geld een bedrijf genereert, hoe beter een investering waarschijnlijk zal zijn. Het is in staat om met zijn schulden om te gaan en te blijven groeien.
Als de cijfers voor de totale activa, de totale passiva en het vermogen van jaar tot jaar aanzienlijk veranderen, probeer dan te begrijpen waarom. Het lezen van de voetnoten bij de jaarrekening en het bespreken van het management in kwartaal- of jaarverslagen kan licht werpen op wat er echt gebeurt in het bedrijf. Het kan zich voorbereiden op de lancering van een nieuw product, ingehouden winsten accumuleren of zich in een staat van financiële achteruitgang bevinden.
Stap 7: Geschiedenis van de aandelenkoers
Investeerders moeten zowel de prijsbeweging op korte als op lange termijn van het effect onderzoeken en of het effect volatiel of stabiel is geweest. Vergelijk historisch gegenereerde winsten en bepaal hoe dit correleert met prijsbewegingen.
Houd er rekening mee dat prestaties uit het verleden geen garantie bieden voor toekomstige prijsbewegingen. Als u bijvoorbeeld een gepensioneerde bent die op zoek is naar dividend, wilt u misschien geen volatiele aandelenkoers. Aandelen die continu volatiel zijn, hebben meestal kortetermijnaandeelhouders, wat voor sommige beleggers extra risicofactoren kan toevoegen.
Stap 8: Verdunning van de inventaris
Investeerders moeten weten hoeveel uitstaande aandelen het bedrijf heeft en hoe dat aantal zich verhoudt tot de concurrentie. Is het bedrijf van plan meer aandelen uit te geven? In dat geval kan de aandelenkoers een klap krijgen.
Stap 9: Verwachtingen
Investeerders moeten uitzoeken wat de consensus van Wall Street-analisten is voor winstgroei, omzet en winstramingen voor de komende twee tot drie jaar. Beleggers moeten ook op zoek gaan naar discussies over langetermijntrends die van invloed zijn op de industrie en bedrijfsspecifiek nieuws over partnerschappen, joint ventures, intellectueel eigendom en nieuwe producten of diensten.
Stap 10: Bekijk risico’s op lange en korte termijn
Zorg ervoor dat u zowel branchebrede risico’s als bedrijfsspecifieke risico’s begrijpt. Zijn er hangende juridische of regelgevende kwesties? Is er sprake van instabiel beheer?
Investeerders moeten altijd een gezonde houding aanhouden, advocaat van de duivel, die worst-case scenario’s en hun potentiële aandelenresultaten voorstelt. Als een nieuw product faalt of een concurrent een nieuw en beter product naar voren brengt, hoe zou dat het bedrijf beïnvloeden? Hoe zou een verhoging van de rentetarieven het bedrijf beïnvloeden?
Als je de bovenstaande stappen hebt voltooid, heb je een beter idee van hoe je bedrijf presteert en hoe het zich verhoudt tot de concurrentie. Je bent klaar om een verstandige beslissing te nemen.
Due diligence basics voor startup-investeringen
Wanneer te overwegen om in een startup te investeren, zijn sommige van de bovenstaande 10 stappen geschikt, terwijl andere gewoon niet mogelijk zijn omdat het bedrijf niet over het trackrecord beschikt. Hier zijn enkele specifieke stappen om aan de slag te gaan.
- Inclusief een exitstrategie. Meer dan 50% van de startups faalt binnen de eerste twee jaar. Plan een strategie om uw geld terug te krijgen in geval van bedrijfsfaillissement.
- Overweeg een partnerschap aan te gaan: partners verdelen kapitaal en risico, zodat ze minder verliezen als het bedrijf faalt.
- Bereken de ophaalstrategie voor uw investering. Veelbelovende bedrijven kunnen falen als gevolg van een verandering in technologie, overheidsbeleid of marktomstandigheden. Blijf op zoek naar nieuwe trends, technologieën en merken en maak je klaar om te oogsten wanneer je merkt dat het bedrijf misschien niet gedijt bij verandering.
- Kies een startup met veelbelovende producten. Aangezien de meeste investeringen na vijf jaar worden opgehaald, is het raadzaam om te beleggen in producten die voor die periode een toenemend rendement (ROI) hebben.
- In plaats van nauwkeurige gegevens over prestaties in het verleden, kijk naar het groeiplan van het bedrijf en beoordeel of het realistisch lijkt te zijn.
Speciale overwegingen: soft and hard due diligence
In de wereld van fusies en overnames (M&A) is er een afbakening tussen de “harde” en “zachte” vormen van due diligence.
“Harde” due diligence
gaat over cijfers. “Zachte” due diligence gaat over mensen, binnen het bedrijf en in het klantenbestand.
In traditionele M&A-activiteiten heeft het overnemende bedrijf risicoanalisten in dienst die due diligence uitvoeren door kosten, baten, structuren, activa en passiva te bestuderen. Dit staat in de volksmond bekend als harde due diligence.
Fusies en overnames worden echter steeds vaker onderworpen aan de studie van de cultuur, het management en andere menselijke elementen van het bedrijf. Dit staat bekend als soft due diligence.
Tough due diligence, dat wordt gedreven door wiskundige en juridische aspecten, is vatbaar voor rooskleurige interpretaties door enthousiaste verkopers. Zachte due diligence fungeert als tegenwicht wanneer cijfers worden gemanipuleerd of benadrukt.
Er zijn veel zakelijke succesfactoren die de cijfers niet volledig kunnen vastleggen, zoals werknemersrelaties, bedrijfscultuur en leiderschap. Wanneer fusies en overnames mislukken, zoals meer dan 50% van hen doet, is dat vaak omdat het menselijke element wordt genegeerd.
Contemporary business analysis noemt dit element human capital. De bedrijfswereld begon het belang ervan in het midden van de jaren 2000 op te merken. In 2007 wijdde de
Harvard Business Review een deel van zijn aprilnummer aan wat het ‘human capital due diligence’ noemde, en waarschuwde dat bedrijven het op eigen risico negeren.
Het uitvoeren van rigoureuze due diligence
In een fusie- en overnameovereenkomst is rigoureuze due diligence het slagveld van advocaten, accountants en onderhandelaars. Doorgaans richt rigoureuze due diligence zich op winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA), verouderde vorderingen en schulden, cashflow en kapitaaluitgaven.
In gebieden zoals technologie of productie wordt extra aandacht besteed aan intellectueel eigendom en fysiek kapitaal.
Andere voorbeelden van hard due diligence zijn:
Overzichten bekijken en - beoordelen Prognoses
- voor toekomstige prestaties
beoordelen - Analyse van de consumentenmarkt
- Op zoek naar uitschakelbare operationele ontslagen
Beoordeling van - potentiële of lopende geschillen Beoordeling van
- antitrustoverwegingen
- Beoordeling van onderaannemers en andere relaties met derden
Performing Soft Due Diligence
Het doorvoeren van soft due diligence is geen exacte wetenschap.Het moet zich richten op hoe goed een gericht personeelsbestand zal integreren met de cultuur van het overnemende bedrijf.
Harde en zachte due diligence verweven als het gaat om compensatieprogramma’s en incentives. Deze programma’s zijn niet alleen gebaseerd op echte cijfers, waardoor ze gemakkelijk kunnen worden opgenomen in de planning na de overname, maar kunnen ook worden besproken met werknemers en worden gebruikt om de culturele impact te beoordelen.
Soft due diligence zorgt voor de motivatie van werknemers en compensatiepakketten zijn specifiek ontworpen om die motivaties te verhogen. Het is geen wondermiddel of wondermiddel, maar zachte due diligence kan het overnemende bedrijf helpen voorspellen of een compensatieprogramma kan worden geïmplementeerd om het succes van een deal te verbeteren.
Soft due diligence kan ook van belang zijn voor de klanten van het doelbedrijf. Zelfs als doelmedewerkers de culturele en operationele veranderingen als gevolg van de overname accepteren, kunnen doelklanten en klanten een verandering in service, producten of procedures kwalijk nemen. Daarom omvatten veel M&A-analyses nu klantbeoordelingen, leveranciersbeoordelingen en testen van marktgegevens.
