Zoals aandelen worden obligaties na uitgifte op de primaire markt verhandeld tussen beleggers op de secundaire markt. In tegenstelling tot aandelen worden de meeste obligaties echter niet via beurzen op de secundaire markt verhandeld . 1
Rather, obligaties worden over de toonbank (OTC) verhandeld . Er zijn verschillende redenen waarom de meeste obligaties OTC verhandelen , maar de belangrijkste is hun diversiteit. 1
KEY POINTS
- In tegenstelling tot aandelen van een bedrijf dat op een beurs handelt, worden de meeste bedrijfsobligaties over-the-counter (OTC) verhandeld.
- Dit komt omdat de obligaties afkomstig zijn van verschillende emittenten en elke emittent verschillende obligaties zal aanbieden, met verschillende looptijden, coupon, nominale waarde en kredietwaardigheid.
- Omdat ze niet op grote beurzen zijn genoteerd, moeten beleggers zich in veel gevallen tot hun makelaars wenden om het kopen en verkopen van obligaties te regelen.
- Otc-markten zijn over het algemeen minder gereguleerd, minder transparant en minder liquide dan op de beurs verhandelde effecten, waardoor het transactie- en tegenpartijrisico toeneemt.
Aandelen versus obligaties
Voordat we naar de obligatiemarkt kijken, laten we eens kijken hoe aandelen gewoonlijk worden verhandeld. Aandelen hebben twee hoofdtypen, gewone aandelen of preferente aandelen en zijn beperkt tot een paar kenmerken.
Bonds hebben daarentegen elk verschillende kwaliteiten, looptijden en rendementen. Het resultaat van deze diversiteit zijn meerdere emittenten en obligatie-uitgiften met verschillende kenmerken, wat het moeilijk maakt om obligaties op de beurs te verhandelen.
Een andere reden waarom obligaties over de toonbank worden verhandeld, is de moeilijkheid om de huidige prijzen te noteren. 1
Aandelenprijzen worden beïnvloed door nieuws, de koers/winstverhouding van een bedrijf en uiteindelijk vraag en aanbod van aandelen, die worden weerspiegeld in de dagelijkse aandelenkoers.
Daarentegen worden de obligatiekoersen beïnvloed door veranderingen in rentetarieven en kredietratings. Omdat de handelstijd tussen de uitgiften weken of zelfs maanden kan duren, is het moeilijk om de huidige prijzen voor een bepaalde obligatie-uitgifte te vermelden, wat het moeilijk zou maken om obligaties op de beurs te verhandelen. 1
Welke soorten obligaties worden vaak over de toonbank verhandeld?
De meeste bedrijfsobligaties uitgegeven door particuliere en openbare bedrijven worden OTC verhandeld in plaats van openbaar verhandeld. Bovendien worden veel van de transacties met betrekking tot op de beurs verhandelde obligaties uitgevoerd via OTC-markten. 1
Corporate obligaties worden uitgegeven door ondernemingen om kapitaal aan te trekken om verschillende uitgaven te financieren. Ze zijn aantrekkelijk voor beleggers omdat ze veel hogere rendementen bieden dan door de overheid uitgegeven obligaties. Dit hogere rendement gaat echter gepaard met een hoger risico. Beleggingen in bedrijfsobligaties komen voornamelijk van pensioenfondsen, onderlinge fondsen, banken, verzekeringsmaatschappijen en individuele beleggers. 1
Bonds die op OTC-markten worden verhandeld, variëren in de mate van liquiditeit die ze genieten.
Liquiditeit biedt beleggers voldoende mogelijkheden om obligaties vóór de vervaldatum tegen eerlijke prijzen te kopen en verkopen. Samen met deze liquiditeit bieden otc-verhandelde bedrijfsobligaties beleggers een gestage stroom van inkomsten en zekerheid omdat ze worden gewaardeerd op basis van de kredietgeschiedenis van de uitgevende onderneming.
Deze obligaties zijn echter geen perfecte beleggingen en omvatten belangrijke risico’s, zoals kredietrisico en callrisico . Kredietrisico kan ontstaan wanneer een emittent niet in staat is om betalingen op de obligatie te handhaven of als een ratingbureau de kredietwaardigheid van de emittent verlaagt. Callrisico treedt op wanneer een emittent de uitgifte vóór de vervaldatum aflost, waardoor de belegger minder gunstige investeringsmogelijkheden heeft. 2
Waarom OTC-transacties als controversieel kunnen worden beschouwd
Veel analisten en deskundigen zeggen dat transacties en over-the-counter (OTC) financiële instrumenten, met name derivaten, het systematische risico verhogen. Met name de bezorgdheid over het tegenpartijrisico nam toe na de financiële crisis van 2007-2009, toen kredietverzuimswaps op de derivatenmarkt grotendeels de schuld kregen van enorme verliezen in de financiële sector. 3
Transacties op financiële markten worden georganiseerd op beurzen, zoals de New York Stock Exchange en de Nasdaq , of vinden over-the-counter plaats.
Een OTC-uitwisseling wordt rechtstreeks tussen twee partijen uitgevoerd en staat niet onder toezicht of is niet onderworpen aan de regels van grote beurzen. Deze over-the-counter beurzen omvatten alle soorten activa die op beurzen worden gezien, met inbegrip van grondstoffen, aandelen en schuldinstrumenten. 4
Derivatieven kunnen uit elk actief bestaan en vertegenwoordigen alleen contracten op basis van de waarde van de onderliggende financiële activa. Futurescontracten, termijncontracten , opties en swaps zijn allemaal derivaten. 5 De handel in derivaten maakt een groot deel uit van de wereldmarkten en komt steeds vaker voor als gevolg van verbeteringen in de computertechnologie. 6
De OTC-transactiecontroverse concentreert zich op een gebrek aan toezicht en informatie. 7 Grote beurzen hebben een grote stimulans om de transacties die plaatsvinden tijdens hun controle te controleren en te reguleren. OTC-handelaren kijken in grotere mate naar zichzelf. Dat gezegd hebbende, het risico op financieel verlies is zeer reëel, zelfs op beurzen en er is geen garantie dat de handel op de beurs minder zal zijn riskant van OTC-handel.
De bottom line
Als hebben OTC-transacties niet dezelfde regels inzake contracthandhaving als de meeste beurzen. 4 Het risico dat een partij haar contractuele verplichtingen niet nakomt, wordt vaak tegenpartijrisico genoemd, hoewel het soms wanbetalingsrisico kan worden genoemd . Hoewel tegenpartijrisico in elk contract bestaat, Het wordt als een grotere bedreiging ervaren wanneer contracten over de toonbank worden gesloten. 2
