Een van de heetste beleggingsthema’s van 2021 was de metaverse. Gebaseerd op de sciencefictionroman Snow Crash uit 1992 van Neal Stephenson, verwijst de term naar een convergentie van de fysieke en digitale wereld in een gedeelde online ruimte. Ambitieuze technologiebedrijven zoals Facebook investeren zwaar in dit probleem, omdat velen het beschouwen als de volgende grens van het internet.
Een bedrijf dat pionierde met de bouw van digitale werelden is Roblox ( NYSE:RBLX). Het bedrijf is dit voorjaar via een direct listing naar de beurs gegaan, waardoor beleggers van elke omvang de kans krijgen om een stukje van dit metaverse bedrijf te bezitten. Is het tijd om Roblox-aandelen te kopen?
Wat is Roblox?
Roblox definieert zichzelf als een samenleving van “menselijke co-ervaring”. In zijn eenvoudigste bewoordingen biedt het softwaretools, zodat externe ontwikkelaars hun eigen videogames en digitale ervaringen kunnen maken via Roblox Studio.
Het heeft miljoenen ontwikkelaars die games voor het platform maken, maar het bedrijf maakt de games niet zelf. Roblox-ontwikkelaars verdienen geld door een deel van de inkomsten van een game-ontwikkelaar te nemen.
De stroom van commissies tussen ontwikkelaars, spelers en Roblox zelf wordt beheerd via een spelvaluta die bekend staat als Robux, die op verschillende manieren kan worden ingewisseld voor echt geld. Roblox stuurt een deel van deze kosten naar de mobiele app-winkels van Apple en Google en besteedt ook veel geld aan het bouwen van een eigen cloudinfrastructuur over de hele wereld.
Het bedrijf besteedt niet uit aan Amazon Web Services, Azure of Google Cloud, maar onderhoudt zijn eigen datacenters.
Zoals je zou verwachten van een bedrijf dat een virtuele valuta verkoopt, heeft Roblox zeer sterke winstmarges. In het tweede kwartaal van dit jaar bereikten de boekingen (het equivalent van de omzet voor videogamebedrijven) $ 665,5 miljoen, een stijging van 35% op jaarbasis. Het indrukwekkende aan deze groei is dat Roblox in het tweede kwartaal van vorig jaar een enorme groeistijging had, toen de boekingen met 229% groeiden van 2019 tot $ 494,2 miljoen.
De groei van deze zomer, gemeten vanaf de zomerpiek van 2020, laat zien dat Roblox geen tijdelijke toename van het gebruik heeft gehad als gevolg van COVID-19-lockdowns, hoewel ze de groei van het platform hebben versneld.
In het tweede kwartaal rapporteerde Roblox een kasstroom van $ 191,2 miljoen uit bedrijfsactiviteiten, waardoor het bedrijf een marge van 28,7% heeft op de nettoboekingen, hoewel het bedrijf blijft herinvesteren voor groei.
Aan het einde van het tweede kwartaal had Roblox 1.234 werknemers, tegenover 751 vorig jaar, waarvan 77% ingenieurs waren. Dit geeft aan dat het bedrijf veel uitgeeft aan toekomstige producten en groei, wat belangrijk is vanwege de grote kansen waar het naar op zoek is.
Weg voor 1 miljard gebruikers
Met de laatste maandelijkse update in augustus had Roblox 48,8 miljoen dagelijks actieve gebruikers en 4 miljard uur toegewijd aan het platform.
Beide statistieken zijn met ongeveer 30% gestegen in vergelijking met 2020. Dit klinkt misschien geweldig, maar het management van Roblox heeft zijn ogen gericht op een veel grotere kans. Met tienduizenden ervaringen op Roblox en groeiend, op voldoende grote schaal, zou het platform uiteindelijk voor vrijwel iedereen een passende ervaring / game kunnen bieden. Het langetermijndoel van het management is om elke dag 1 miljard DAUs en 1 miljard gebruikersuren op Roblox te bereiken.
Een gedurfd doel, maar wel eentje die beleggers moet prikkelen.
Om dit te doen, zal Roblox oudere mensen moeten overtuigen om lid te worden (de meeste van zijn huidige gebruikers zijn kinderen en tieners), wat het in sommige opzichten zal doen. Ten eerste investeert het in betere muziek- en audio-ervaringen. In juli tekende hij een deal met Sony Music om artiesten naar Roblox te halen om op te treden in concerten. Het heeft zojuist een functie gelanceerd genaamd Listening Party waarmee artiesten exclusieve lanceringen voor muziek kunnen maken en fans in staat stellen om te communiceren in een virtuele wereld. Ten tweede wil Roblox merken betrekken om digitale items te verkopen. In mei had hij bijvoorbeeld een ervaring genaamd Gucci Gardens, die 20 miljoen bezoekers had (en enkele aankopen met hoge marges). Over het algemeen zal het bedrijf voortdurend herinvesteren in zijn ontwikkelaarsplatform, waardoor ontwikkelaars hopelijk ervaringen kunnen creëren die oudere mensen aanspreken.
En de evaluatie?
Op dit moment handelt Roblox met een marktkapitalisatie van $ 46 miljard. Met bijna $ 200 miljoen aan operationele kasstroom in het laatste kwartaal, die waarschijnlijk in een gestaag tempo zal groeien, is het niet onredelijk om te verwachten dat Roblox binnenkort $ 1 miljard aan jaarlijkse kasstroom zal bereiken. Deze groei zou Roblox een operationele koers-kasstroomverhouding van 46 geven. Als Roblox uiteindelijk 1 miljard gebruikers kan bereiken, en als de metaverse een realistische visie op de toekomst is, dan zou dit bedrijf uiteindelijk veel meer dan $ 46 miljard waard kunnen zijn, waardoor het aandeel een aankoop tegen deze prijzen wordt. Maar als u niet in deze mogelijkheden gelooft en niet zeker bent van de groeidoelstellingen van het bedrijf, dan is het waarschijnlijk het beste om er weg te blijven.