Marktvriendelijke populist Jair Bolsonaro won resoluut de presidentsverkiezingen van Brazilië, wat mogelijk een nieuw tijdperk markeert voor de grootste economie van Latijns-Amerika en zijn financiële markten. Bolsonaro, door sommige marktwaarnemers een rechtse, anti-establishmentkandidaat genoemd, was de voorkeurskeuze van de markt.
Voor de 90 dagen eindigend op 30 oktober – een periode waarin Bolsonaro naar de stembus ging, het hoogste percentage behaalde in de eerste ronde van de verkiezingen en uiteindelijk het presidentschap won – stegen iShares MSCI Brazil ETF ( EWZ ) en VanEck Vectors Brazil Small Cap ( BRF ) ETF’s respectievelijk 12,20% en 6,80%. De MSCI Emerging Markets Index is ingestort van bijna 13% in dezelfde periode. EWZ is het grootste Braziliaanse Exchange Traded Fund ( ETF) genoteerd in de Verenigde Staten
Yet we zien bolsonaro’s beslissende overwinning – algemeen beschouwd als marktvriendelijker dan zijn linkse tegenstander Fernando Haddad – zoals breed ingeprijsd door de financiële markten,” zei BlackRock in een recente notitie. “Verdere winst in Braziliaanse bedrijven zal afhangen van het succes van de nieuwe regering bij het uitvoeren van economische hervormingen, met name het opgeblazen pensioenstelsel van de Brazilië , naar onze mening.”
Bolsonaro’s inspanningen om zijn hervormingsagenda tot leven te brengen zijn cruciaal voor het lot op korte en middellange termijn van Braziliaanse aandelen, die tot de meest volatiele van de grote opkomende markten behoren.
De large-cap EWZ en de small-cap BRF hebben driejarige standaarddeviaties van respectievelijk 33,33% en 30,66%. ruim boven de vergelijkbare maatstaf van de MSCI Emerging Markets Index.
“Deze hervormingen – waaronder uitgavenplafonds, privatiseringen en een versoepeling van de arbeidsmarktwetten – hebben bijgedragen aan het ondersteunen van een geleidelijk economisch herstel,” zei BlackRock. “Als Bolsonaro echter handelt op een manier die instellingen schaadt, zoals sommigen vrezen, kan dit op lange termijn risico’s vormen voor de groei van Brazilië.”
Voor 13 van de afgelopen 15 jaar zijn de Braziliaanse presidenten links geweest en wijzen ze op enkele van de zorgen over de provocerende economische en sociale opvattingen van Bolsonaro.
Sinds begin 2003 heeft EWZ gemakkelijk beter gepresteerd dan de MSCI Emerging Markets Index, maar de toenemende corruptie, inflatie en losbandige uitgaven hebben de afgelopen jaren op Braziliaanse bedrijven gewogen. Van 2012 tot 2017, EWZ genereerde slechts drie keer een positief jaarlijks rendement en presteerde slechts één keer beter dan de MSCI Emerging Markets Index (in 2016).
Bolsonaro’s Sociaal-Liberale Partij heeft een onverwacht aantal zetels gewonnen in de lagere Congreskamer van Brazilië, wat de nieuw gekozen president zou kunnen helpen zijn agenda vooruit te helpen, inclusief pensioenhervorming.
“Een groeiende schuldenlast, gedreven door enorme socialezekerheidsverplichtingen, is de belangrijkste uitdaging van Brazilië. We zien brede steun voor hervorming van de sociale zekerheid “, aldus BlackRock. De braziliaanse lagerhuispresident zei dat hij een wetsvoorstel voor pensioenhervorming in stemming zou brengen als de nieuw gekozen president het publiekelijk zou steunen. Een belangrijk aandachtspunt voor beleggers zal de netto contante waarde zijn van belastingbesparingen door eventuele toekomstige uitkeringsverlagingen. . ”
