De kapitaalkosten zijn de kosten die een bedrijf moet dragen voor de opgehaalde fondsen om de activiteit uit te voeren. Zakendoen vereist de organisatie van zowel korte- als langetermijnkasstromen.
Er zijn twee manieren waarop bedrijven geld kunnen inzamelen. De eerste is door eerlijkheid.
Dit gebeurt door de verdeling van eigendom onder de partners of aandeelhouders.
De tweede is door schuld . Dit gebeurt door geld te lenen bij banken, NBFC’s, obligaties uit te geven, etc.
Eigen vermogen en schuld financieren samen de activiteit, het zogenaamde totale kapitaal. Maar aan dit kapitaal zijn ook kosten verbonden, de kosten van kapitaal genoemd . Hoe deze kosten te betalen? Voldoende winst genereren.
Het bedrijfsmodel moet zodanig zijn dat de winstgevendheidscijfers zorgen voor de kosten van kapitaal.
De onderneming moet in staat zijn kasstromen te genereren die voldoende hoger zijn dan haar kapitaalkosten.
Laten we meer begrijpen over de kosten van kapitaal aan de hand van eenvoudige voorbeelden.
Video: Cost of Capital Insights
Bedrijf met een eenvoudige kapitaalstructuur
Laten we zeggen dat ik als bedrijf een sapkraam ben begonnen. Om het bedrijf te starten, vroeg ik mijn vader om een tweejarige lening van 2.00.000 roepies.
Er werd ook een belofte gedaan van een rentebetaling van 3,5% per maand.
Hier bestaat de kapitaalstructuur alleen uit schuld (lening). De kapitaalkosten van deze activiteit bedragen 3,5% per maand. Dit zal resulteren in een uitstroom van Rs 7.000 per maand te betalen als rente aan mijn vader.
Als ik de kapitaalkosten van mijn bedrijf ken, kan ik nu mijn bedrijf plannen. Wat?
Gezien de kapitaalkosten moet mijn sapkraam elke maand een nettowinst van minstens Rs 7.000 genereren.
Ik schatte ook dat elk glas sap me naar Rs.10 als nettowinst zal brengen. Gezien een maand van 30 dagen moet ik elke dag minstens 24 glazen verkopen (24 x 10 x 30 = Rs.7.200).
Maar het is ook belangrijk op te merken dat alleen omgaan met de kosten van kapitaal niet voldoende is . U moet ook voldoende liquiditeit genereren om de hoofdsom van de lening terug te betalen en te voldoen aan de minimale herinvesteringsvereisten.
Minimale herinvestering is vereist. Omdat? Omdat er contant geld beschikbaar moet zijn om de normale slijtage van apparatuur, meubels, gebruiksvoorwerpen, enz. Te verzorgen.
Kapitaalkosten van een typisch beursgenoteerd bedrijf
Hier is een momentopname van de kapitaalstructuur van een typisch beursgenoteerd bedrijf. Als we naar de cijfers kijken, kunnen we zeggen dat het een zware kapitaalstructuur heeft (39% kapitaal en 61% schuld).
Zodra kapitaal is opgehaald, moet het ook met voorzichtigheid worden gebruikt.
Wat? Het bedrijf gebruikt zijn kapitaal op twee manieren.
- Ten eerste gebruikt het een deel van het kapitaal om zijn bedrijfsvoering te beheren. Nogmaals, er kunnen twee soorten bedrijfsactiviteiten zijn, productie van goederen en diensten en modernisering van bestaande faciliteiten.
- Ten tweede gebruikt het budgetkapitaal om zijn growth plans te financieren. Dit type uitgaven wordt vaak CAPEX (Capital Expenditure) genoemd. Het wordt voornamelijk gebruikt om nieuwe eigendommen, machines en installaties te kopen.
Het is belangrijk om te begrijpen waarom een bedrijf moet worden gerund met twee afzonderlijke doelen: activiteiten en groei.
- Focussen op operaties zal winst opleveren. Dit wordt op zijn beurt gebruikt om rente, belastingen, dividenden te betalen en kan ook worden bewaard voor toekomstig gebruik.
- Je moet je richten op groei om marktaandeel te winnen. De beurs heeft een scherp oog op bedrijfsgroei. Een groeiend bedrijf zal zijn aandelenkoers op de lange termijn zien stijgen.
In de bovenstaande infographics kunt u zien hoe een taak wordt uitgevoerd. In het diagram van de dingen die volgen, worden twee entiteiten specifiek gemarkeerd:
- # 1. Kapitaalkosten : bestaat uit het dividend dat aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd. Het vertegenwoordigt ook de waardering van de aandelenkoers die aandeelhouders op de aandelenmarkt zien.
- #2. Kosten van schuld : bestaat uit de rente betaald door het bedrijf voor geld geleend in de vorm van een lening of obligaties.
WACC en kapitaalkosten
Wat we tot nu toe hebben gezien, zijn de kosten van eigen vermogen en de kosten van schulden afzonderlijk. Sommigen geloven misschien dat het toevoegen van de kosten van eigen vermogen en de kosten van schulden de totale kosten van kapitaal geeft. Maar dat is niet het geval. Om de kosten van kapitaal te kennen, moeten we de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) berekenen. In termen van de formule zal het er als volgt uitzien:
Hoe de kosten van schulden (Cd) te berekenen?
Stel dat een bedrijf een totale schuld heeft van Rs.5.696 Crore. Op de totale schuld heeft het een kortlopende lening (30%) tegen 5% per jaar, een langlopende lening (45%) tegen 7% per jaar en obligaties (25%) uitgegeven tegen 8% rente. Wat zullen de kosten zijn van de schuld van dit bedrijf?
De formule voor de kosten van schulden (cd) en de berekeningen ervan worden weergegeven in de bovenstaande infographic. Let op de factor “effectief belastingtarief” die in de formule wordt weergegeven. Het is de netto inkomstenbelasting die het bedrijf moet betalen na verwerking van de renteaftrek die door de overheid is toegestaan.
Hoe de kosten van equity (CE) te berekenen?
De kosten van het eigen vermogen zijn het rendement dat een bedrijf in theorie aan zijn aandeelhouders zou moeten betalen. Het is als een vergoeding die aan aandeelhouders wordt betaald voor het risico dat ze hebben genomen door hun geld in de aandelen van het bedrijf te beleggen.
Stel dat er een bedrijf genoteerd is aan de Indiase beurs. Wat is het rendement dat de aandeelhouders van dit bedrijf verwachten van de aandelen van dit bedrijf?
Om dit te begrijpen, moeten we eerst een getal onthouden, het wordt een risicovrije rente genoemd. Elke belegger heeft de vrijheid om te beleggen in een risicovrije optie of een risicovolle optie zoals aandelen. Waarom kiest een belegger voor aandelen? Hij zal het kiezen voor hogere rendementen.
Aandeelhouders zullen dus zeker een rendement boven de risicovrije rente verwachten, en dit worden de kapitaalkosten (CE) voor het bedrijf. Laten we het als een formule schrijven:
Meer over extra’s …
Hoeveel kost de “extra” opbrengst zoals aangegeven in de formule? Het verschilt van bedrijf tot bedrijf. Stel dat er een bedrijf is zoals RIL of HDFC Bank. Dit zijn de twee grootste en bekendste bedrijven op de Indiase aandelenmarkt. Beide aandelen zijn ook opgenomen in indices zoals Nifty en Sensex. Op dagelijkse basis fluctueert de prijs van deze aandelen dus niet veel. Het heeft dus een bèta die dichter bij één staat.
Dus een bedrijf dat een lagere bèta heeft, zal lage rendementen geven. Bedrijven met een bèta gelijk aan 1 of hoger moeten een hoger rendement behalen. Omdat? Want een hoge bèta betekent meer risico op verlies voor aandeelhouders. Hoe vertaal je deze theorie naar een formule?
Dit kan worden gedaan met behulp van de CAPM-theorie. De toepassing van de CAPM-formule geeft ons de volledige formule voor de kapitaalkosten (CE). Het ziet er als volgt uit:
Stel dat de risicovrije rente (Rf) in India 6,0% per jaar is (10-jaars rente op staatsobligaties). In de komende 5 jaar gaan we ervan uit dat Nifty met 12% per jaar (Rm) zal groeien. Daarnaast heeft de titel in kwestie een bèta van 1.2. Wat zijn de kosten van eigen vermogen? We passen deze getallen toe in de formule:
Hoe wacc berekenen?
Laten we eerst de kapitaalstructuur van het bedrijf in herinnering brengen. Het eigen gewicht is 39% en het schuldgewicht is 61%. Check de cijfers hieronder.
We berekenden ook de individuele waarden van de kosten van het eigen vermogen (Ce = 13%) en de kosten van schulden (Cd = 5,0%). Laten we nu deze waarden toepassen op onze formule voor het verkrijgen van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC):
Ons voorbeeldbedrijf heeft een WACC van 8,12%. Dit is wat we de totale kapitaalkosten van zijn bedrijf kunnen noemen. Wat is de betekenis van dit getal?
Met de huidige kapitaalstructuur moet dit bedrijf een minimumrendement van 13% opleveren voor zijn aandeelhouders en kan het een gemiddelde rente van 5,0% betalen aan zijn geldschieters.
WACC – Waar is dit nummer voor?
We kunnen het nut van WACC vanuit twee perspectieven begrijpen. Ten eerste vanuit het oogpunt van een zakenman. Ten tweede vanuit het oogpunt van een belegger. Beide mensen kijken een beetje anders naar WACC. Waarschijnlijk zullen de meesten van ons WACC alleen vanuit een beleggersperspectief zien, maar het zal geweldig zijn om de blik de andere kant op te zien, toch?
Businessman (Top Manager van een bedrijf)
Voor een zakenman is WACC het minimale rendement op de investering (ROI) dat hij verwacht van zijn nieuwe initiatieven. Laten we zeggen dat u in een supermarkt werkt. Hij besloot een nieuwe winkel te openen op een locatie. Hoe controleer je of de investering de moeite waard is? Het zal vergelijken of de winstgevendheid (ROIC) van de nieuwe onderneming hoger is dan de huidige WACC.
Dus voor een
zakenman is de WACC die minimale winstgevendheid waaronder de onderneming een vooruitzicht op verlies voor hem zal zijn. In feite zou het moeten overwegen om er alleen in te investeren als de winstgevendheid minstens 1,5 keer de huidige WACC is.
Waarom moet een zakenman zo denken? Omdat hij bang is dat de nieuwe investering genoeg geld oplevert. Wat is genoeg geld? Beleggers krijgen het verwachte rendement en kredietverstrekkers krijgen hun schulden uitbetaald.
Investor (Aandeelhouders)
Beleggers of aandeelhouders verwijzen ook naar de WACC tijdens het doen van hun investeringen. Ze analyseren de activiteit achter hun acties in de volgende stappen:
- # 1. Bereken de kosten van het eigen vermogen: de belegger zal controleren of het aandeel aan de rendementsverwachtingen kan voldoen. Hoe doe je dat? Berekening van de kapitaalkosten met behulp van de CAPM-formule. De afweging wordt gemaakt na controle of de bèta van de titel acceptabel is of niet. Sommige beleggers kunnen zeer hoge bèta-aandelen afwijzen. Het mag dus geen bèta van minder dan één accepteren. Daarnaast wordt er ook een aanname gedaan over hoe de algemene index (Nifty of Sensex) zich in de toekomst zal gedragen. Controleer hoe de kapitaalkosten worden berekend.
- #2. Vergelijk WACC met RoCE en ROIC: deze controle is essentieel. Het maakt niet uit hoe goed de kosten van kapitaalcijfers voor een aandeel zijn, het is net zo belangrijk om te bevestigen of het aandeel die cijfers echt kan leveren. Hoe te bevestigen? Controleren of de eerdere ROIC- en RoCE-nummers hoger waren dan WACC of niet.
Waardebeleggers gebruiken het WACC-getal ook als disconteringsvoet om de contante waarde (PV) van de toekomstige kasstromen van het bedrijf te berekenen. Dit geeft hen de intrinsieke waarde van de acties/activa.