Zou het niet geweldig zijn als er een enkel stukje informatie was dat u alles vertelde wat u moet weten over het kopen of verkopen van een aandeel? Ja… Dat zou geweldig zijn. Helaas bestaat het niet.
Er is echter een aantal dat verrassend goed werk levert door veel informatie over bijna elk magazijn over te brengen.
Het is een getal dat op vele manieren kan worden gebruikt: alleen om het ene aandeel met het andere te vergelijken of om hele markten te evalueren. Het is de koers-winstverhouding, meestal de P / E-ratio of meerdere P / E of gewoon PE genoemd (met of zonder de “/”).
In deze handleiding definiëren we de P / E-ratio, leggen we uit hoe deze te interpreteren, beschrijven we enkele manieren waarop mensen het gebruiken en vertellen we u wanneer u het moet negeren.
Onderweg introduceren we ook enkele gerelateerde maatregelen. Het is veel om te behandelen, dus laten we erin komen.
Indice dei contenuti:
<span
class=” ez-toc-section ” id=”defining-the-p/e-ratio”>Defining the P/E
Zoals de naam al aangeeft, is de koers/winst simpelweg de aandelenkoers van een bedrijf, P, gedeeld door de (jaar)winst, E. Dus als de aandelen van XYZ Co. bijvoorbeeld $ 90 zijn geprijsd en de winst per aandeel $ 6, is de P / E-ratio 15.
Het is duidelijk dat dit voorbeeld een vrij rond getal opleverde (we houden van eenvoudige voorbeelden). In het echte leven heeft de P / E-ratio waarschijnlijk iets anders dan nul rechts van het decimaalteken. Laat je daar niet door afschrikken. En je kunt alles negeren dat verder gaat dan de eerste decimaal. Het maakt niet uit of de exacte koers/winstverhouding 15,32 of 15,34 is; 15.3 is redelijk goed.
De P / E-ratio
vertelt ons letterlijk: “Beleggers zijn bereid om te betalen (voeg hier de P / E-ratio in als waarde in $ in) voor elke $ 1 van de winst van dit bedrijf.” Dus in het geval van XYZ Co. zijn beleggers bereid om $ 15 te betalen voor elke $ 1 van de inkomsten van het bedrijf. We kunnen ook zeggen dat het aandeel “wordt verhandeld tegen 15 keer de winst”.
<span class=” ez-toc-section ” id=”turning-it-upsidedown”> Flip it
Nu denk je misschien: “Waarom zou ik iets meer dan $ 1 betalen om $ 1 van de inkomsten van een bedrijf te krijgen?” Misschien is de beste manier om deze vraag te beantwoorden het introduceren van een van de eerder genoemde gerelateerde maatregelen, de winst/koersverhouding of E/P. Dit bereiken we door de koers/winstverhouding om te draaien. E/P is minder bekend dan P/E maar is ook heel nuttig. In ons voorbeeld keren we 15/1 om en krijgen we 1/15 of 0,0667, uitgedrukt als een percentage: 6,67%.
U kunt E / P zien als het rendement dat u zou verdienen door de aandelenkoers van vandaag te betalen om de winst per aandeel in handen te krijgen. In ons voorbeeld betaalt u $ 90 om $ 6 aan inkomsten per jaar te krijgen. En vergeet niet dat dit gewoon het rendement is dat u zou krijgen van inkomsten. Het omvat geen rendement van een stijging van de aandelenkoers van XYZ Co.
Als beleggers bereid zouden zijn om vandaag slechts $ 1 te betalen voor $ 1 aan inkomsten, zou dat neerkomen op een rendement van 100%. Leuk als je het kunt uitzoeken, maar totaal onrealistisch. Het zou veel zijn, beleggers zouden steeds meer aandelen kopen. Dit zou de aandelenkoers opdrijven, wat de E / P-ratio naar een redelijker niveau zou duwen.
<span
class=” ez-toc-section ” id=”interpreting-the-p/e”>Interpretatie van de P/E
Merk op dat wanneer de P / E-ratio van een aandeel stijgt, de E / P daalt en vice versa – het is gewoon wiskunde. Dit betekent dat naarmate de P / E-ratio toeneemt, de “opbrengst” of “opbrengst” van elke dollar winst een daling vertegenwoordigt. Dit is wat de lagere E / P weerspiegelt. Dit is de reden waarom veel mensen zeggen dat aandelen met een hoge P / E-ratio overgewaardeerd zijn.
Maar wat wordt beschouwd als een hoge K/W? Wat is een lage K/W? Laten we eens kijken naar de P / E-ratio voor de Amerikaanse aandelenmarkt in de loop van de tijd, zoals vertegenwoordigd door de S &P 500-index.
S&P 500 PE Report – Historische 90-jaars grafiek
De blauwe lijn toont de maandelijkse koers/winstverhouding voor de S&P 500 over de afgelopen 90 jaar. De groene lijn is het gemiddelde over de hele tijd, dat ongeveer 17,0 is.
Het probleem met een gemiddelde is echter dat als je het over een andere periode berekent, het vaak verandert. Als we de wilde periode van de financiële crisis van 2008-2009 buiten beschouwing laten, ligt het gemiddelde EP rond de 16,1. Dus maak je keuze. We kunnen zeggen dat een aandeel met een P / E-ratio aanzienlijk hoger dan 16-17 “duur” is in vergelijking met het langetermijngemiddelde van de markt, maar dat betekent niet noodzakelijkerwijs dat het aandeel “overgewaardeerd” is.
<span class=” ez-toc-section ” id=”the-details-matter”>Details matter
Als een aandeel een hoge P / E-ratio heeft, kunnen we dit interpreteren als dat beleggers bereid zijn een hoge prijs te betalen voor elke dollar van de winst van dat bedrijf (ervan uitgaande dat die inkomsten hetzelfde blijven, waar we het later over zullen hebben).
Om u te helpen beslissen of een aandeel echt overgewaardeerd is (en er is geen officiële pass / fail-test die zegt: “Ja, dit aandeel is overgewaardeerd”), moet u weten waarom beleggers het P / E-rapport hoger hebben gestuurd. Dit brengt ons bij het fijndrukken van de berekening van de koers/winstverhouding. Om echt te begrijpen wat de PE u vertelt, is het belangrijk om wat dieper in de componenten te graven, vooral het winstgedeelte, maar ook de prijs.
Welke EPS, actueel of verwacht?
Eerst moeten we weten welke winst per aandeel is gebruikt om de koers/winstverhouding te berekenen. Een optie is om de werkelijke winst te gebruiken , wat de som is van de vier meest recente kwartaalwinsten per aandeel. Het wordt soms EPS (ttm) genoemd, waarbij “ttm” = “twaalf maanden zijn verstreken”. Een alternatief zou de verwachte winst zijn, meestal een gemiddelde van de voorspellingen van verschillende aandelenanalisten voor de komende vier winstkwartalen. Beide benaderingen hebben waarde.
Een groot voordeel van het gebruik van werkelijke EPS is dat die winsten, nou ja, daadwerkelijk zijn. Ze zijn niet het resultaat van inherent onzekere voorspellingen van dingen die van invloed zijn op toekomstige inkomsten. Dergelijke dingen kunnen toekomstige verkopen, uitgaven, ontwikkeling van nieuwe producten, enz. Omvatten. Bovendien is het gemakkelijk om de werkelijke winst per aandeel te krijgen, terwijl winstprognoses moeilijker te verkrijgen zijn, vooral voor kleinere bedrijven die niet door veel analisten worden gevolgd.
Het nadeel van de werkelijke winst is dat het het nieuws van gisteren is. Zoveel factoren kunnen de EPS van volgend jaar aanzienlijk anders maken dan de meest recente werkelijke EPS. Overweeg de werkelijke winst van een energiebedrijf versus die verwacht als ruwe olie vorig jaar voor $ 40 per vat werd verkocht, maar dit jaar op $ 70 staat. Of de verdiensten van een bedrijf waarvan het merk vorig jaar de trendsetter was maar zijn mojo lijkt te hebben verloren.
Merk ook op dat de winst wordt beïnvloed door boekhoudregels die het beeld van de winstgevendheid van een bedrijf kunnen vertekenen. (Hoewel boekhoudregels over het algemeen goed werk doen voor holdings, ahem, verantwoording verschuldigd aan lezers van hun jaarrekening.) Soms worden de inkomsten van een bedrijf aanzienlijk beïnvloed door eenmalige gebeurtenissen, positief of negatief. In dat geval is het beter om de verwachte inkomsten te gebruiken in plaats van de werkelijke inkomsten van het voorgaande jaar.
U moet ook weten of een P / E-ratio is berekend met behulp van “baseline” of “fully diluted” EPS. “Volledig verdund” resulteert in een lagere EPS (en dus een hogere PE).
<span class=" ez-toc-section ” id=”are-high-pes-irrational”>Zijn hoge PE irrationeel?
Hoewel het vrij gebruikelijk is om de winst van vorig jaar in de koers/winstverhouding te gebruiken, is het resultaat inherent een beetje een mengelmoes, omdat de prijs inherent toekomstgericht is. De prijs van vandaag weerspiegelt de consensusmarktverwachtingen voor toekomstige inkomsten. Dit is de reden waarom sommige aandelen stratosferische P / E-ratio’s hebben, soms ruim boven de 100.
Begin mei 2018 was de aandelenkoers van Amazon bijvoorbeeld $ 1.591 per aandeel. Op dat moment bedroeg de winst voor het voorgaande jaar $ 6,15 per aandeel en de winst per aandeel voor het volgende jaar was het dubbele, op $ 12,34 per aandeel. Dit gaf Amazon een k/w-veelvoud van 258,7 op basis van de werkelijke winst of 128,9 op basis van de verwachte winst. Beide zijn duidelijk vele malen hoger dan het gemiddelde van de S &P 500.
Zijn beleggers gek? Deze PE’s komen overeen met EP’s van respectievelijk 0,387% en 0,776%. Wie zou een aandeel kopen met een verwacht rendement van minder dan 1%? En deze PE’s staan gelijk aan zeggen dat het 128,9 of 258,7 jaar zou duren om je geld terug te krijgen als je de aandelen tegen deze prijs zou kopen, ervan uitgaande dat je erop rekent dat Amazon dezelfde inkomsten genereert, jaar na jaar na jaar.
Maar de aandelenkoers vertelt ons iets heel anders. De prijs kijkt ernaar uit en vertelt ons dat beleggers verwachten dat de winst van Amazon in de loop van de tijd aanzienlijk zal blijven groeien. Vergeet niet dat analisten voorspellen dat de winst van Amazon dit jaar zal verdubbelen in vergelijking met vorig jaar. Als de winst zou blijven verdubbelen, zou de winst per aandeel $ 98,40 over vier jaar bedragen. Gezien de prijs van mei 2018 zou dit resulteren in een k/w-multiple van 16,2. Ja, precies gemiddeld voor de totale markt. Als je denkt dat de inkomsten van Amazon misschien op dat soort traject zitten, is de PE van vandaag misschien toch niet zo gek.
Daarom is het moeilijk te zeggen of een hoge k/w betekent dat een aandeel overgewaardeerd is. Het hangt af van uw vooruitzichten voor toekomstige inkomsten. Een hoge k/w zou u echter moeten doen nadenken over waarom aandelen zo hoog geprijsd zijn in verhouding tot de winst. Hetzelfde geldt voor de algemene aandelenmarkt. Als de k/w van de markt hoog is ten opzichte van historische gemiddelden, is dat misschien een waarschuwingssignaal. Maar misschien betekent het dat beleggers optimistisch zijn over toekomstige winsten. Dit is een van de dingen die de P / E-ratio zo nuttig maakt; Het helpt ons de juiste vragen te stellen.
Wat als de winsten negatief zijn? In dat geval is de koers/winstverhouding zinloos en onbruikbaar. Het spijt me, maar je kunt er niet omheen. De meeste PE-gegevensbronnen zetten eenvoudigweg “N / A” of “NM” (niet significant) voor bedrijven met negatieve inkomsten.
<span class=” ez-toc-section ” id=”comparisons-are-useful”>Vergelijkers zijn nuttig
De EP stelt ons ook in staat om aandelenwaarderingen op een zinvolle manier te vergelijken. De prijs zelf zegt ons niet veel. Laten we teruggaan naar XYZ Co., geprijsd op $ 90, en het vergelijken met ABC Co., geprijsd op $ 240. Beide zitten in dezelfde branche. Is ABC Co. overgewaardeerd omdat de prijs hoger is dan die van XYZ? Natuurlijk niet. De prijs alleen zegt ons niet veel.
Maar we weten wel dat de P / E-ratio van XYZ Co. 15 is, en abc Co.’s EPS van $ 12 geeft het een P / E-ratio van 20. Nu hebben we iets nuttigs. Of beleggers geloven dat de winst van ABC sneller zal groeien dan die van XYZ, of er is reden om aan te nemen dat de aandelen van ABC overgewaardeerd zijn. Dezelfde logica is van toepassing op de beslissing of een aandeel ondergewaardeerd is.
Winstgroei is verwerkt in een andere gerelateerde maatstaf genaamd de PEG-ratio: koers / winst / groei. Omdat het een aparte discussie verdient, zullen we het in een apart stuk behandelen.
We vermeldden dat XYZ Co. en ABC Co. deel uitmaken van dezelfde industrie. Dit is belangrijk, omdat “typische” PE’s verschillen tussen sectoren. Zo zijn de PE’s van techbedrijven over het algemeen hoger dan die van media- of nutsbedrijven.
We kunnen ook P/E-ratio’s tussen landen vergelijken. De k/w van de S&P 500 is hoger dan de k/w van de belangrijkste Europese aandelenindices. Dit zou erop kunnen wijzen dat beleggers in de VS een snellere winstgroei verwachten dan in Europa. We kunnen ook de E/P, of winstrendement, vergelijken met het rendement van andere soorten beleggingen, zoals schatkistpapier of bank-cd’s. Wanneer de k/w van de S&P 500 stijgt tot het punt waarop het pe-winstrendement lager is dan het rendement van Amerikaanse staatsobligaties, verwachten we dat er wat geld van de markt naar die risicovrije staatsobligaties zal stromen.
<span
class=” ez-toc-section ” id=”summary”>Summary
De P /
E-ratio (meerdere P / E) is een van de belangrijkste kanshebbers voor het meest bruikbare referentienummeraandeel als het gaat om het analyseren van individuele aandelen, het vergelijken van twee of meer aandelen, het beoordelen of de aandelenmarkt als geheel te duur is geworden, en ook voor het vergelijken van rendementen op andere soorten beleggingen. Het groepeert veel informatie in één getal en kan een goede indicator zijn van de vragen die moeten worden gesteld voordat u uw geld investeert.
