Waarom moeten beleggers op de hoogte zijn van ingehouden winsten? Omdat het aandeelhoudersgeld is. Wat? Wanneer we aandelen in een bedrijf kopen, kopen we eigenlijk een deel van de ‘nettowinst’ van het bedrijf.
Technisch gezien is de nettowinst die door het bedrijf wordt gegenereerd het “geld van de eigenaar”.
Wie zijn de eigenaren van een beursgenoteerd bedrijf? Zij zijn de aandeelhouders. Hoe kan de aandeelhouder aan de nettowinst komen? In de vorm van dividenden.
Maar bedrijven keren vaak niet 100% van hun nettowinst uit als dividend aan hun aandeelhouders. Ze houden een deel van de nettowinst. Dit worden ongedeelde winsten genoemd.
Over het algemeen zien we cumulatieve ingehouden winsten die op de balans van het bedrijf worden vermeld als ” reserves “.
Wat zijn ingehouden winsten
Het is dat deel van de nettowinst (PAT) van het bedrijf dat aan het einde van een boekjaar niet als dividend aan aandeelhouders wordt uitgekeerd. Dit deel van de nettowinst zou door het bedrijf zijn ingehouden.
Wat we zien in de balans van het bedrijf zijn “geaccumuleerde” ingehouden winsten. De “ingehouden winsten” van elk boekjaar (zoals 2019, 2018, 2017, 2016, 2015 enz.) Geaccumuleerd om “Reserves” te worden zoals te zien in de begroting.
Winstoverzicht ingehouden (voorbeeld)
Wat door het bedrijf wordt behouden, is een deel van de nettowinst dat niet aan aandeelhouders wordt betaald. Laten we eens kijken hoe bedrijven het overzicht van ingehouden winsten voor elk boekjaar voorbereiden:
- Stap 1: De eerste stap is om kennis te nemen van de balancering van de ingehouden winsten van het voorgaande jaar. In ons voorbeeld moet dit getal worden gehaald uit de begroting van het boekjaar dat eindigt op 18 maart (Rs.50.179,64).
- Stap 2 : de tweede stap is het noteren van de net nuttige gerapporteerd voor het lopende jaar. In ons voorbeeld is de gerapporteerde nettowinst voor 19 maart Rs 12.464,32. Lees: fundamenteel sterke acties.
- Stap 3: Noteer in deze stap de totale dividendkosten gerapporteerd door het bedrijf in het lopende boekjaar (19 maart). De totale dividendlasten zijn de som van het dividend dat aan aandeelhouders wordt uitgekeerd plus dividendbelasting.
In ons voorbeeld zijn de totale dividendkosten Rs 7.486,90. Lees: Analyse van stockdividenden.
- Stap 4 : Bereken de nettowinst die wordt ingehouden door de totale dividendlasten (stap 3) af te trekken van de gerapporteerde nettowinst (stap 2). In ons voorbeeld is de ingehouden nettowinst Rs.4.977,42 (= 12.464,32 – 7.486,9).
- Stap 5 : de ingehouden winst van het lopende jaar berekenen door de ingehouden nettowinst van het lopende jaar (stap 4) toe te voegen aan het saldo van de ingehouden winsten van het voorgaande jaar (stap 1).
In ons voorbeeld zijn de ingehouden winsten van het lopende jaar Rs.55.157,06 (= 50.179,64 + 4.977,42).
Hoe beïnvloedt afschrijvingen de ingehouden winsten?
Ik zal mijn persoonlijke verwarring met u delen met betrekking tot “afschrijvingskosten” en het effect ervan op ingehouden winsten. Aangezien afschrijvingen een niet-contante uitgave zijn, dacht ik, waarom wordt het niet op de balans gerapporteerd (samen met de ingehouden nettowinst) en toegevoegd aan de geaccumuleerde ingehouden winst?
[Mijn verwarring: afschrijvingen gerapporteerd in de winst- en verliesrekening moeten de reserves verhogen. Maar in de praktijk worden door afschrijvingen de ingehouden winsten verminderd (omdat de nettowinst wordt verlaagd)]
Om deze verwarring weg te nemen, zullen we moeten begrijpen wat afschrijvingskosten zijn en hoe de cashflow gerelateerd aan afschrijvingen plaatsvindt.
Laat ik dit uitleggen aan de hand van een voorbeeld. Stel dat er een bedrijf is dat in maart 2019 apparatuur heeft gekocht ter waarde van Rs.500 Crore. De levensduur van deze apparatuur is laten we zeggen 4 jaar.
Cashflow: Op de datum van aankoop van de apparatuur (maart 2019) betaalde het bedrijf de volledige crore van Rs.500 aan zijn leverancier.
Hoe wordt deze inning gerapporteerd in het kasstroomoverzicht van het bedrijf?
De daadwerkelijke terugtrekking vanwege de aankoop van apparatuur vond plaats op 19 maart zelf. Maar hetzelfde moet niet onmiddellijk als een uitgave in de winst- en verliesrekening worden gerapporteerd. De kosten van de aanschaf van de apparatuur kunnen worden gespreid over de levensduur van de apparatuur in de vorm van afschrijving (zie de infographic hierboven).
In dit geval was de levensduur van de apparatuur 4 jaar. Vervolgens werd Rs.500 crore gelijkmatig verdeeld als Rs.125 crore voor de komende 4 jaar (125 × 4 = 500).
Dus wat kunnen we concluderen? Hoewel afschrijvingen een niet-monetaire uitgave zijn voor het lopende jaar, heeft de opname in het verleden al plaatsgevonden. De huidige gerapporteerde afschrijving is een aanpassing van de reeds betaalde uitgaven. Maar omdat we het toen niet hebben aangepast, wordt nu hetzelfde gemeld. Vanwege niet-contante afschrijvingskosten er is geen inactief extra geld bij het bedrijf. Daarom kunnen we geen afschrijvingen toevoegen aan de ingehouden winst van het bedrijf.
Waar gaan de inkomsten naartoe?
De winst wordt door het bedrijf ingehouden om de toekomstige groei van zijn activiteiten te waarborgen.
Het is de verplichting van het topmanagement om ingehouden winsten op de meest effectieve manier te gebruiken. Waarom is het essentieel? Omdat ingehouden winsten in de balans van bedrijven worden opgenomen als “Eigen vermogen”.
Ingehouden winsten zijn eigenlijk het geld van aandeelhouders. Dus wanneer het management van een bedrijf besluit om winst in te houden, moet het ervoor zorgen dat dit geld goed wordt gebruikt (in het belang van aandeelhouders).
Gebruik van ingehouden winst
Zoals het bovenstaande stroomdiagram te zien is, worden de ingehouden winsten uiteindelijk geliquideerd als “liquiditeit” op de balans van bedrijven. Maar bedrijven niet liever lang in contanten houden.
Bedrijven willen niet-uitgekeerde winsten gebruiken op een manier die toekomstige groei garandeert. Wat zijn je favoriete manieren om dit te doen? Zie de onderstaande lijst:
1. Om werkkapitaal te financieren
Voor elk bedrijf is de eerste prioriteit om ingehouden winsten te gebruiken het financieren van zijn eigen werkkapitaal. Werkkapitaal is het geld dat nodig is om funzionare het bedrijf te maken.
Het doorwerken van kapitaal helpt een bedrijf om al zijn stakeholders tevreden te houden. Opstanders zijn blij als ze hun salaris ontvangen en verhogen de lonen op tijd. Problems ontvangen graag betalingen die op tijd verschuldigd zijn. Wanneer medewerkers en leveranciers tevreden zijn, behouden ze samen als team de klanten tevreden, waardoor toekomstige groeivooruitzichten worden gewaarborgd.
Wat is werkkapitaal? Het is het totale liquide kapitaal dat beschikbaar is bij het bedrijf om zijn dagelijkse activiteiten te beheren.
Werkkapitaal kan ook worden begrepen als dat “deel van het werkvermogen dat beschikbaar is voor het bedrijf voor het beheer van de dagelijkse activiteiten”. Hier is het nuttige deel van de vlottende activa dat kan worden gebruikt om werkkapitaal te financieren contanten, debiteuren en voorraad.
Er zijn twee manieren om werkkapitaal te financieren, hetzij via aandelen of schulden. Tussen de twee heeft eigen vermogen (ingehouden winst) de voorkeur van bedrijven. Lees meer: Waarom eigen vermogen de voorkeur heeft boven schuld.
2. Om de aankoop van onroerend goed te financieren
Ingehouden winsten kunnen ook worden gebruikt om de CAPEX-plannen van het bedrijf te financieren. Capex is in feite een uitgave die door het bedrijf wordt gemaakt om zijn capaciteit uit te breiden of te moderniseren.
- Uitbreiding : onder Capex voert het bedrijf projecten uit om nieuwe grond, gebouwen, machines, meubels, apparatuur enz. Te kopen. Als onderdeel van hun uitbreidingsplannen.
- Modernisering: Het bedrijf kan ook projecten ondernemen om de effectiviteit te verbeteren en de bestaande productiefaciliteiten te moderniseren.
3. Om andere behoeften te financieren
Bedrijven gebruiken ingehouden winsten ook om het verkoopteam, de onderzoeks- en ontwikkelingsafdeling te versterken, investeringen te kopen, leningen vooraf te betalen, aandelen terug te kopen, enz.
- Voorschot op de lening : de schuld wordt toegevoegd aan de verantwoordelijkheid van het bedrijf. Hoe lager de verantwoordelijkheid van het bedrijf, hoe lager de kosten en risico’s die ermee gepaard gaan. Het bedrijf gebruikt dus vaak zijn niet-uitgekeerde inkomsten om zijn schulden (vooral langlopende schulden) terug te betalen.
- Investeringen kopen: Net zoals wij zelf beleggingen kopen, kunnen bedrijven ook hun eigen ingehouden winsten beleggen. Beleggingen zoals obligaties, deposito’s, beleggingsfondsen, aandelen op de secundaire markt, overname van een ander bedrijf, vastgoed, enz.
- Aandeleninkoop: Wanneer een bedrijf zijn aandelen van de secundaire markt koopt, wordt dit een aandeleninkoop genoemd. Het bedrijf dat eigen aandelen koopt, vermindert het aantal uitstaande aandelen op de markt. Dit verbetert de waardering per aandeel van het bedrijf zoals EPS, dividend per aandeel, boekwaarde per aandeel, enz. Deze verbeteringen komen aandeelhouders op de lange termijn ten goede in termen van waardering van hun aandelenkoers.
- Onderzoeks– en ontwikkelingsstructuur: wanneer een bedrijf investeert in zijn onderzoeks- en ontwikkelingsstructuur, doet het dit met als doel zijn productlijn te verbeteren. Het verbeteren van productresultaten is een groter klantenbestand dat leidt tot hogere winsten en winstgevendheid.
- Verkoopteam: Het bedrijf kan ook ingehouden inkomsten gebruiken om nieuwe verkoopkantoren op verschillende geografische locaties op te zetten. Ze kunnen het geld ook gebruiken om een competent verkoopteam in te huren. Deze nieuwe toevoegingen komen het bedrijf uiteindelijk ten goede in termen van hogere verkopen in de komende tijd.
4. Keer in de toekomst dividenden uit
Er zijn momenten waarop het bedrijf zijn reserves wil gebruiken om dividenden uit te keren. Dit zijn tijden waarin de samenleving ervan overtuigd is dat het herinvesteren van geld in het bedrijfsleven geen goed rendement zal opleveren. In dergelijke gevallen keren bedrijven dividend uit.
Er kan zich ook een geval voordoen waarin de onderneming in het lopende boekjaar een nettoverlies heeft geboekt. In dit geval zal het bedrijf zijn reserves uit het verleden gebruiken om dividenden uit te keren aan aandeelhouders om hen tevreden te houden.
Veelgestelde vragen over ingehouden winsten
#1. Waarom geeft het bedrijf er de voorkeur aan om inkomsten in te houden?
Het bedrijf behoudt zijn inkomsten om ze te gebruiken voor de hierboven genoemde doeleinden. De prioriteit is: werkkapitaalfinanciering, Capex-plannen, vervroegde aflossing van de lening, aandeleninkoop etc.
Als het bedrijf zijn inkomsten niet heeft ingehouden, welke andere optie is er dan beschikbaar om zijn werkkapitaal, Capex, enz. Te financieren? De andere optie is schuld (lening van de bank).
Maar de lening heeft een prijs. Het bedrijf is verplicht om rente en hoofdsom terug te betalen aan de lener. Hoewel leningen ook dezelfde behoeften kunnen financieren als eigen vermogen (ingehouden winst), maar ze verhogen de kosten van het bedrijf vanwege de extra rentelast.
Terwijl aan de andere kant aandelenfondsen geen verplichte kosten voor het bedrijf hebben. Een beter gebruik van het eigen vermogen kan dus meer waarde creëren voor de aandeelhouders.
# 2. Wanneer zou een bedrijf er de voorkeur aan geven om zijn winst in te houden in plaats van dividend uit te keren?
Over het algemeen weet het management van een bedrijf dat aandeelhouders dol zijn op dividenden. Maar ze mogen nog steeds geen dividend uitkeren. Omdat?
Omdat het management er zeker van is dat er meer waarde kan worden gecreëerd voor aandeelhouders door winst te herinvesteren in het bedrijf.
Blue chip-aandelen (volwassen bedrijven) betalen de beste dividenden. Omdat? Omdat dergelijke bedrijven hun opties voor snelle toekomstige groei al hebben uitgeput. Zelfs voor dergelijke bedrijven, hoeveel dividendrendement kunnen we verwachten over een tijdshorizon van 5 jaar? 5-6% per jaar.
Maar als de niet-uitgekeerde winst correct wordt gebruikt (zoals hierboven aangegeven), kunnen aandeelhouders over een periode van 5 jaar gemakkelijk een rendement van 10-12% per jaar verwachten.
Dus voor een bedrijf dat vertrouwen heeft in dergelijke toekomstige groeicijfers, zal het de voorkeur geven aan ingehouden winsten om zijn kapitaaluitgaven, werkkapitaal, enz. Te financieren in plaats van dividenden uit te keren. Lees: Over de dividendrendementsformule.
Kortom, op groei gerichte bedrijven keren geen dividend uit of hun dividenduitgaven zijn erg laag.
# 3. Wat gebeurt er met ingehouden winsten wanneer een bedrijf een nettoverlies rapporteert?
Zelfs in het geval van rapportage van verliezen (negatieve nettowinst), wordt hetzelfde gerapporteerd in de jaarrekening van de onderneming en toegevoegd aan de reserves van voorgaande jaren. Het enige verschil is dat, wanneer verliezen worden overgedragen, dit de ingehouden winsten die op de balans zijn geaccumuleerd, vermindert.
# 4. Hoe besluiten bedrijven om de dividenduitkering te herinvesteren?
Herinvestering van ingehouden winsten wordt uitgevoerd wanneer het bedrijf er zeker van is dat het meer rendement (voor aandeelhouders) genereert dan de kapitaalkosten.
Als het gegenereerde rendement lager is dan de kapitaalkosten, geeft het bedrijf er de voorkeur aan om de winst als dividend uit te keren in plaats van te herinvesteren.
Als het gegenereerde rendement hoger is dan de kapitaalkosten, worden dergelijke bedrijven vaak groei-effecten genoemd. Dergelijke bedrijven zijn gericht op groei en geven er de voorkeur aan om het grootste deel van hun nettowinst te behouden.
Hoe weet je of het bedrijf voldoende rendement genereert of niet?
Het bedrijf behoudt winst om het rendement voor aandeelhouders te verbeteren. Wat? Zorgen voor een snellere appreciatie van de marktprijs van haar aandelen.
Hoewel de aandeelhouders van dergelijke bedrijven misschien niet veel profiteren in de vorm van dividenden, zullen ze profiteren in de vorm van prijsstijging op lange termijn. Wat? Van de volgende 4 gevolgen van “goed gebruik” van niet-uitgekeerde winsten (zie de stip gemarkeerd met #A, #B, #C en #D in het stroomdiagram).
- #UN. Verhoogd inkomen: Een bedrijf dat zijn niet-uitgekeerde winst correct gebruikt (zijn structuur uitbreiden en moderniseren) zal uiteindelijk zijn inkomsten verhogen.
- #B. Toename van de nettowinst: Het efficiënte gebruik van ingehouden winsten zal het bedrijf efficiënter maken. Hij zal minder uitgeven en meer verdienen. Het bedrijf zal dus meer winst maken.
- #C. Toename van de winst per aandeel: De toename van de nettowinst leidt uiteindelijk tot een toename van de winst per aandeel. Dit zou het uiteindelijke doel van een bedrijf moeten zijn. Een steeds groter wordende winst per aandeel is iets dat de marktprijs van zijn aandelen het beste beïnvloedt. Meer informatie over aandelen met een hoge winst per aandeel.
- #D. Marktprijsstijging: Wanneer eps groeit, zal de marktprijs ook in een vergelijkbaar tempo groeien. In dit stadium profiteren aandeelhouders daadwerkelijk van winstinhouding voor een bepaalde periode. Lees hier meer over hoger renderende aandelen.
Voorbeeld 1 – Berkshire
Het bedrijf van Warren Buffett, Berkshire Hathaway, keert bijna nul dividend uit. Het behoudt het grootste deel van zijn nettowinst. Laat me u laten zien hoe de winst per aandeel en marktprijs van Berkshire Hathaway de afgelopen 5 jaar (2014 tot 2018) zijn gegroeid
| financieel | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 5 jaar groei |
| Ingehouden winsten ($Mn) | 3.21.112 | 2.55.786 | 2.10.846 | 1.87.703 | 1.63.620 | 14,44% |
| Winst per aandeel ($) | 01.63 uur | 18.22 uur | 9,76 | 9,77 | 06,8 | -27,36% |
| Marktprijs ($) | 3.42.600 | 2.97.600 | 2.44.121 | 1.97.800 | 2.26.000 | 8,68% |
In de afgelopen 5 jaar zijn de ingehouden winsten met 14,44% per jaar gegroeid. Maar in dezelfde periode steeg de marktprijs van de Berkshire Hathaway met slechts 8,68% per jaar.
Volgens de normen van Warren Buffett had de prijsstijging meer moeten zijn dan de groei van de ingehouden winst. Bovendien is de groei van de winst per aandeel in dezelfde periode negatief.
Voorbeeld 2 – VIP Industries
We hebben een bedrijf in India dat 48% van zijn winst als dividend heeft betaald (in de afgelopen 5 jaar). Het saldo van 52% werd gehandhaafd. Wat is dit bedrijf? VIP-industrieën. We controleren hoe EPS en de marktprijs van VIP zijn gegroeid in vergelijking met de “groei in reserves”.
| financieel | mrt ’19 | mrt ’18 | mrt ’17 | mrt ’16 | mrt ’15 | 5 jaar groei |
| Reserves (Rs.Cr.) | 518,33 | 443,68 | 370.05 uur | 308,09 uur | 278,74 | 13,21% |
| EPS (Rs.) | 9.11 uur | 8.39 uur | 5,41 | 4.49 uur | 3.39 uur | 21,86% |
| Marktprijs (Rs.) | 450: | 316,8 | 196,9 uur | 105ste | 93,2 uur | 37,01% |
In de afgelopen 5 jaar is de ingehouden winst met 13,21% per jaar gegroeid. Maar in dezelfde periode groeide de winst per aandeel met 21,86% en de marktprijs van VIP Industries met 37,01% per jaar.
CONCLUSIE
Het vergelijken van eps en prijsgroei met niet-gedistribueerde winstgroei is een goede manier om te controleren of het bedrijf zijn ingehouden winst goed gebruikt.
Wanneer u meerdere bedrijven bestuurt, zult u merken dat zelfs de beste bedrijven deze lakmoesproef niet zullen doorstaan.
Wat is de lakmoesproef? Eps en prijsgroei in de afgelopen 5 tot 10 jaar moeten meer zijn dan een gehandhaafde winstgroei.
Ik heb het gecontroleerd met TCS en Eicher Motors, ze hebben de test niet doorstaan. Ik zal je vragen om je acties te controleren en de resultaten in de comments hieronder te plaatsen.
Dat gezegd hebbende, is het ook waar dat bedrijven ingehouden winsten niet kunnen omzetten in eps-groei, op korte termijn. Aandeelhouders moeten hen meer tijd geven (zoals 5+ jaar).