Voordat we ingaan op de details van het berekenen van ROE, moeten we weten hoe we het moeten gebruiken.
Waarom is ROE een van de meest waardevolle financiële indicatoren voor beleggers?
In de loop der jaren hebben beleggers ROE (Return on Equity) gebruikt als lakmoesproef om aandelen te waarderen.
ROE is een zeer effectief hulpmiddel om de winstgevendheid van het ene bedrijf met het andere te vergelijken.
Met behulp van ROE kunt u de winstgevendheid van twee bedrijven uit verschillende industrieën vergelijken.
Waarom is het belangrijk om de appel met de appel te vergelijken?
Voorbeeld 1
Neem bijvoorbeeld twee Indiase titels “Wipro” en “Eicher Motors”.
Wipro is een IT-bedrijf.
Eicher Motor is een voorraad auto’s.
Als u de nettowinstmarge van deze aandelen ziet, zien ze er als volgt uit:
- Wipro @ 18,29% PAT marge.
- Eicher @ 17,75% PAT marge.
Kijkend naar PAT Margins lijkt het erop dat aandeelhouders meer zullen profiteren van Wipro.
Maar de realiteit is anders.
Om het rendement voor aandeelhouders te beoordelen, is de beste financiële maatstaf ROE.
De ROE van onze voorbeeldbedrijven ziet er als volgt uit:
- Wipro met een ROE van 25,16%.
- Eicher op 45,30% ROE.
Met behulp van deze financiële maatstaf is het duidelijk dat Eicher voor elke dollar aandeelhoudersgeld meer winst genereert.
Als we alleen PAT-marges hadden gezien, hadden we Wipro winstgevender geacht.
Dit zou een grote fout zijn geweest, omdat Eicher Motors een veel hogere ROE heeft.
Laten we een ander voorbeeld nemen -2
Reliance Industries (RIL) heeft PAT van Rs 21.900 crore.
Terwijl Bharat Forge pat heeft van slechts 400 crore van Rs.
Voor de meesten van ons lijkt Reliance Industries een betere investering dan Bharat Forge, toch?
Maar deze conclusie is misschien niet zo correct.
Wat is de beste manier om deze twee bedrijven te vergelijken?
Bevestigt de enorme PAT dat Reliance Industries beter is dan Bharat Forge? Het antwoord is nee.
Om bedrijven te evalueren, reageren experts op statistieken zoals return on equity (ROE).
Alle beleggers willen graag aandelen kopen van meer winstgevende bedrijven.
Wanneer we de ROE van onze voorbeeldbedrijven controleren, zien ze er als volgt uit:
- RIL @ 11,11% ROE.
- Bharat Forge met 14,85% ROE.
In termen van winstgevendheid van aandeelhouders lijkt Bharat Forge zich in een betere positie te bevinden.
Hoe ROE te berekenen – Formule:
Als een ABC-bedrijf $ 10 miljoen aan PAT verdient.
ABC heeft ook $ 25 miljoen aan nettowaarde
(Opmerking: aandelenkapitaal + reserves = eigen vermogen = eigen vermogen).
In deze cash ROE van ABC zou zijn: ROE = $10 / $25 = 40%.
Wat betekent dit voor 40% Return of Equity (ROE)?
Op zichzelf betekent de ROE van een bedrijf niets voor beleggers.
Maar als we de ROE van twee bedrijven vergelijken, wordt het een indicator van onschatbare waarde.
Laten we teruggaan naar ons voorbeeld van Reliance Industries en Bharat Forge.
Qua PAT kan Bharat Forge niet concurreren met RIL.
Maar qua ROE lijkt Bharat Forge superieur aan RIL.
Wanneer een bedrijf een hoge ROE heeft, betekent dit dat het effectief aandeelhoudersfondsen gebruikt.
Dit maakt het beheer van bedrijven de voorkeur van aandeelhouders.
Meer winst per dollar aan aandeelhoudersfondsen is wat Bharat Forge zo sympathiek maakt.
Kampioensbelegger Warren Buffett gelooft heilig in ROE.
Hij zegt dat bedrijven die jaar na jaar een hoge ROE handhaven, goede bedrijven zijn.
Na verloop van tijd verhogen bedrijven hun omzet.
In een poging om de omzet te verhogen, wordt de ROE vaak gecompromitteerd.
Maar bedrijven die in staat zijn om de omzet te verhogen en roe te behouden, zijn uitzonderlijke bedrijven.
Dergelijke bedrijven moeten worden geïdentificeerd en gecontroleerd.
Hun aandelen kunnen worden gekocht wanneer ze tegen aantrekkelijke prijsniveaus worden verhandeld.
Het is moeilijk voor bedrijven om een hoge ROE te behouden wanneer hun omzet stijgt.
Een hoge omzet betekent dat het bedrijf meer werkkapitaal nodig heeft.
Wanneer de behoefte aan werkkapitaal toeneemt, lenen bedrijven meer.
Hogere schuld betekent lagere PAT. Hoge schulden zijn niet goed, zelfs niet als het bijdraagt aan een toename van de omzet.
Schulden leiden tot hoge kosten in termen van rentebetalingen. Het maakt het bedrijf ook riskant.
In feite hebben veel van de grootste en rijkste Amerikaanse bedrijven zoals General Electric, Microsoft, Wal-Mart en Cisco Systems hoge niveaus van ROE gehandhaafd, ongeacht hun grootte.
Deze bedrijven zijn in staat om een ROE van 30% of meer te behouden.
Een van die uitzonderingen op de Indiase beurs is Tata Consultancy Services (TCS).
pm
uur
uur
Betekent dit dus dat als men weet hoe men ROE moet berekenen, men niets hoeft te controleren om de winstgevendheid te controleren?
In onze vergelijking tussen Reliance Industries en Bharat Forge moeten we een extra controle uitvoeren.
ROE alleen is geen waterdicht hulpmiddel voor het controleren van de winstgevendheid.
Als de winstgevendheid (ROE) van Reliance Industries lager is dan die van Bharat Forge, waarom blijven beleggers dan RIL kopen?
De vuistregel zegt dat bedrijven met een hoge ROE de voorkeur moeten krijgen om te investeren.
Maar dat gebeurt in dit geval niet. RIL is een meest preferent aandeel.
Er moet iets zijn dat we missen. Ik kreeg het antwoord toen ik naar de balans van de bedrijven keek.
Bharat Forge leunt te zwaar op schulden om zijn werkkapitaal te financieren.
Elk bedrijf heeft kapitaal nodig om zaken te doen. Bedrijven halen op twee manieren kapitaal aan.
Ze kunnen fondsen ophalen van de beurs (aandeelhouderskapitaal). Ze kunnen ook schulden uit de markt halen (zoals banken, enz.).
Bij het berekenen van de ROE wordt alleen aandeelhouderskapitaal gebruikt om de winstgevendheid te verifiëren.
Er kunnen voorbeelden zijn waarbij de kapitaalstructuur van het bedrijf Low Equity + High Debt is .
In dit geval zal de ROE hoog zijn als ROE = PAT / Equity.
De ROE-formule geeft ons geen idee van de afhankelijkheid van bedrijven van schulden.
Beleggers vermijden aandelen van bedrijven die overtollige schulden hebben, ook al is de ROE erg goed.
De oplossing is om roe en debt equity ratio tegelijkertijd te controleren.
Een hoge ROE en een lage debt equity ratio zijn een combinatie die beleggers graag zien.
Voorbeeld: Zeer goede ROE maar slechte schuldratio
uur
|
uur
uur
Conclusie:
Deze studie levert ons twee belangrijke inzichten op.
Het is essentieel om te investeren in bedrijven met een hoge ROE.
Het is ook essentieel om de schuld/ het eigen vermogen van het bedrijf te controleren.
Als het bedrijf sterk afhankelijk is van schulden, is dit riskant voor investeringen.
Bovendien betekent een hoge schuld hogere kosten in winst- en verliesrekeningen.
Hoge schulden betekenen hogere rentebetalingen.
Dit vermindert PAT en dus ROE verder.
Aandelen met een hoge ROE en een lage schuldratio
(Bijgewerkt april’2018)
- Tata Communications Ltd. – ROE 200,3%
- Castrol India Ltd. – ROE 115,24%
- Tata Metaliks Ltd – 75,8% ROE
- Hindustan Unilever Ltd. – 67,8% ROE
- Eris Lifesciences Ltd – ROE 57,63%
- Colgate-Palmolive (India) Ltd. – ROE 50,48%
- Hatsun Agro Products Ltd. – ROE van 46,51%
- 8K Miles Software Services Ltd. – ROE 46,21%
- Bajaj Corp Ltd – ROE 44,76%
- Interglobe Aviation Ltd. – ROE 44,55%
Bekijk deze link om een lijst te krijgen van de 50 beste Indiase aandelen met een zeer hoge ROE-ratio in tabelvorm …