Het interne rendementspercentage (IRR) is de disconteringsvoet die een nettowaarde van nul biedt voor een toekomstige set kasstromen. IRR en netto contante waarde (NCW) worden gebruikt bij het selecteren van beleggingen op basis van rendement.
Hoe IRR en NCW verschillen
Het belangrijkste verschil tussen IRR en NPV is dat NPV een daadwerkelijk bedrag is, terwijl IRR het renterendement is als een percentage dat van een investering wordt verwacht.
Investeerders selecteren doorgaans projecten met een IRR die hoger is dan de kapitaalkosten. Het selecteren van projecten op basis van het maximaliseren van de IRR versus NCW kan echter het risico vergroten dat het rendement op investeringen hoger is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), maar lager is dan het huidige rendement op bestaande activa.
De IRR vertegenwoordigt het werkelijke jaarlijkse rendement op de investering alleen wanneer het project nul intermediaire kasstromen genereert of als dergelijke investeringen kunnen worden geïnvesteerd tegen de huidige IRR. Daarom moet het doel niet zijn om de NPV te maximaliseren.
Wat is de netto contante waarde?
NPV is het verschil tussen de contante waarde van de kasinstroom en de contante waarde van de kasuitstroom in de loop van de tijd.
De netto contante waarde van een project is afhankelijk van de gebruikte disconteringsvoet. Dus bij het vergelijken van twee investeringsmogelijkheden zal de keuze van de disconteringsvoet, die vaak gebaseerd is op een zekere mate van onzekerheid, een aanzienlijke impact hebben.
In het volgende voorbeeld, met een discontovoet van 20%, toont investering nr. 2 een hogere winstgevendheid dan investering nr. 1. Wanneer u kiest voor een discontovoet van 1%, laat investering nr.
1 een hoger rendement zien dan investering nr. 2. Winstgevendheid hangt vaak af van de volgorde en het belang van de cashflow van het project en de disconteringsvoet die op die kasstromen wordt toegepast.
Wat is het interne rendement?
De IRR is de disconteringsvoet die de NCW van een investering op nul kan brengen. Wanneer de IRR slechts één waarde heeft, wordt dit criterium interessanter bij het vergelijken van de winstgevendheid van verschillende beleggingen.
In ons voorbeeld is de IRR voor investering nr.
1 48% en voor investerings nr. 2 is de IRR 80%. Dit betekent dat in het geval van investering nr. 1, met een investering van $ 2.000 in 2013, de investering een jaarlijks rendement van 48% zal opleveren. In het geval van investering nr. 2, met een investering van $ 1.000 in 2013, zal het rendement een jaarlijks rendement van 80% opleveren.
Als er geen parameters worden ingevoerd, begint Excel IRR-waarden anders te testen voor de ingevoerde reeks kasstromen en stopt het zodra een tarief is geselecteerd dat de NCW op nul brengt. Als Excel geen tarief vindt dat de NCW tot nul reduceert, wordt de fout ‘#NUM’ weergegeven.
Als de tweede parameter niet wordt gebruikt en de investering meerdere IRR-waarden heeft, zullen we dit niet opmerken omdat Excel alleen de eerste koers weergeeft die het vindt dat de NCW op nul brengt.
In de onderstaande afbeelding, voor investering nr. 1, vindt Excel het NCW-tarief niet verlaagd tot nul, dus we hebben geen IRR.
De onderstaande afbeelding toont ook investerings nr. 2. Als de tweede parameter niet in de functie wordt gebruikt, vindt Excel een IRR van 10%.
Aan de andere kant, als de tweede parameter wordt gebruikt (d.w.z. = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), zijn er twee IRR-rendementen voor deze investering, die 10% en 216% zijn.
Als de kasstroomvolgorde slechts één kascomponent heeft met een tekenwijziging (van + naar – of – naar +), zal de investering een unieke IRR hebben. De meeste investeringen beginnen echter met een negatieve stroom en een reeks positieve stromen wanneer de eerste investeringen aankomen. De winst neemt dan hopelijk af, zoals in ons eerste voorbeeld.
IRR berekenen in Excel
In onderstaande afbeelding berekenen we de IRR.
Om dit te doen, gebruiken we gewoon de Excel IRR-functie:
Gemodificeerd intern rendement (MIRR)
Wanneer een bedrijf verschillende herinvesteringsleningstarieven hanteert, is het gewijzigde interne rendementspercentage (MIRR) van toepassing.
In de onderstaande afbeelding berekenen we de IRR van de investering zoals in het vorige voorbeeld, maar rekening houdend met het feit dat het bedrijf geld zal lenen om te herinvesteren in de investering (negatieve kasstromen) tegen een tarief dat verschilt van het tarief waartegen het het verdiende geld zal herinvesteren (positieve kasstroom). Het bereik C5 tot E5 vertegenwoordigt het kasstroombereik van de investering en de cellen E10 en E11 vertegenwoordigen de bedrijfsobligatierente en de investeringsrente.
De onderstaande afbeelding toont de formule achter Excel MIRR. We berekenen de MIRR in het vorige voorbeeld met de MIRR als de werkelijke definitie. Dit levert hetzelfde resultaat op: 56,98 %.
begin {align} left ( frac {- text {NPV} ( textit {rrate, values} [ textit {positive}]) times (1+ textit {rrate}) ^ n} { text {NPV} ( textit {frate, values} [ textit {negative}]) times (1+ textit {frate})} right) ^ { frac {1} {n-1}} – 1 fine {aligned}(NPV ( friar, values [ negative ] )×( 1+friar )- NPV ( rrate, values [ positive ] )×( 1+rrate )n)n – 11-1
Interne rendement op verschillende tijdstippen (XIRR)
In het volgende voorbeeld worden kasstromen niet elk jaar op hetzelfde tijdstip uitbetaald, zoals in de vorige voorbeelden. Integendeel, ze gebeuren in verschillende tijdsperioden. Laten we de onderstaande TIR X-functie gebruiken om deze berekening op te lossen. We selecteren eerst de kasstroomrange (C5 tot E5) en vervolgens het datumbereik waarin kasstromen worden gerealiseerd (C32 tot E32).
.
Voor investeringen met kasstromen die op verschillende tijdstippen in de tijd zijn ontvangen of verzameld voor een bedrijf met verschillende kredietverlenings- en herinvesteringspercentages, biedt Excel geen functies die op deze situaties kunnen worden toegepast, hoewel ze waarschijnlijk zullen optreden.