Indice dei contenuti:
Handel in partijen van minder dan 100 aandelen neemt toe en kan u meer kosten.
Volgens statistieken gepubliceerd door de Securities and Exchange Commission bereikt de handel in oneven partijen, waaronder minder dan 100 aandelen per transactie, all-time highs.
Voorlopige statistieken voor oktober 2019 tonen aan dat odd lot-transacties , als percentage van de totale transacties, bijna de helft van de markt uitmaken. Nu de meeste online brokers hun standaard aandelenkosten tot nul hebben verlaagd en zijn Door de handel in fracties van aandelen toe te staan, zou dit cijfer moeten toenemen.
Hoe beïnvloedt odd lot trading detailhandelaren? Makelaars zijn op grond van verschillende voorschriften, maar met name de NMS-verordening , verplicht om de order uit te voeren volgens het beste binnenlandse bod of aanbod (NB BO). De NBBO is de best beschikbare biedprijs (de laagste) bij het kopen van een op de beurs verhandeld product en de best beschikbare biedprijs (de meest beschikbare biedprijs) hoog) bij verkoop.
De grip? Het verhandelen van oneven partijen wordt niet gerapporteerd op de meeste openbare datafeeds, dus handelaren hebben geen volledig beeld van de huidige liquiditeit en vallen niet onder regelgeving die vereist dat de transactie wordt uitgevoerd bij de NBBO, maar erger nog, ze laten u niet weten of ze de beste prijs krijgen of niet.
Hogere aandelenkoersen leiden tot vreemde handel
De onderstaande grafiek, die kan worden samengesteld met behulp van de datavisualisatietool van de SEC, toont het percentage oneven lottransacties gesorteerd op de prijs van het onderliggende effect. De bovenste regel, in paars, laat zien dat oneven partijhandel het bereik van 65% bereikte in juni 2019, Het vertegenwoordigt 10% hoger dan aandelen op basis van de prijs per aandeel.
De onderste rode lijn vertegenwoordigt de goedkoopste 10 procent. De groene lijn is het 50e percentiel of de gemiddelde aandelenkoers.
Hoewel er in juni 2019 een piek was voor de goedkoopste aandelen, is die groep sinds 2014 10-15% van de aandelen verhandeld in oneven partijen. Mid-range aandelen stegen van 24% in juli 2014 tot meer dan 40% in 2019, terwijl de duurste aandelen stegen van de mid-range van 30% in 2015 tot 65% in 2019.
Handel met nul commissies zal transacties met oneven partijen verhogen
Met de uitbreiding van zero-commission trading voor detailhandel verwachten we dat deze percentages in 2020 en daarna nog meer zullen stijgen. Maar het is zorgwekkend dat oneven partijtransacties niet zichtbaar hoeven te zijn voor marktdeelnemers, omdat dit meer onzekerheid toevoegt aan de gegevens die beschikbaar zijn voor degenen die handelen. Voor aandelen in de top 10% van de prijsklasse, Dit betekent dat tot 2/3 van de verhandelde aandelen niet wordt weergegeven. U weet niet zeker of u de beste prijs krijgt.
Een belangrijke factor voor detailhandelaren die oneven partijorders uitvoeren, is de prijs van de meest actieve aandelen. Apple (AAPL), dat bijna altijd op dagelijkse “Most Active” -lijsten verschijnt, wordt sinds de late zomer verhandeld voor meer dan $ 200 per aandeel en dichter bij $ 250. Dit betekent dat een enkele ronde lot, of een bestelling van 100 aandelen, zou $ 20.000 – $ 25.000 kosten, een cijfer dat veel kleine particuliere beleggers niet beschikbaar hebben om in een enkele positie te plaatsen. Maar als ze een paar aandelen kopen, bijvoorbeeld 5 of 10, brengt dat hun portefeuilles niet volledig uit balans. Als u slechts een paar aandelen tegelijk verhandelt, Het zal geen groot verschil maken dat u niet de best mogelijke prijs krijgt voor deze specifieke transactie, maar als u vaak oneven partijen verhandelt, kunnen de slechte na verloop van tijd optellen.
Hoe kan het toevoegen
Laten zeggen dat je twee keer per maand oneven partijbestellingen plaatst, waarbij je 2 aandelen Amazon of 5 aandelen Apple tegelijk koopt. Voor een enkele transactie, als de prijs die je krijgt bijvoorbeeld $ 0,02 van de NBBO is, klinkt dat niet als veel. Over een periode van tien jaar verloor je echter $ 168.
Voordat de bullmarkt in 2008 begon, splitsten veel beursgenoteerde bedrijven hun aandelen toen ze $ 100 naderden, of zelfs $ 50. Een aandelensplitsing is een bedrijfsactie waarbij een bedrijf zijn bestaande aandelen in meerdere aandelen verdeelt om de liquiditeit van de aandelen te vergroten. Het verhoogt de totale marktkapitalisatie van het beursgenoteerde bedrijf niet, Maar het verlaagt de prijs per aandeel, wat de handel vergemakkelijkt. Als een bedrijf waarin u aandelen bezit een 2-voor-1 aandelensplitsing heeft aangekondigd en u bezit 100 aandelen, bezit u 200 aandelen op de ingangsdatum van de splitsing. Historisch gezien zou de prijs per aandeel na een aandelensplitsing stijgen naarmate de handel wordt hervat.
Maar nu zien we dat steeds meer bedrijven divisies vermijden en hun aandelenkoers in ongekende marges laten bewegen. Amazon (AMZN) bereikte in de zomer $ 2.000 per aandeel en bracht de maand oktober door met flirten met $ 1.800. Als je 100 aandelen amazon zou willen bezitten, zou je kijken naar een beurs ter waarde van bijna $ 180.000. Amazon onderhandelt, gemiddeld 3,1 miljoen aandelen per dag, terwijl een aandeel als Advanced Micro Devices (AMD) de laatste tijd tussen de $ 30 en $ 35 wordt verhandeld, ziet bijna 50 miljoen aandelen elke dag van eigenaar veranderen. Particuliere beleggers die Amazon in hun portefeuilles willen, worden in wezen gedwongen om het in oneven partijen te kopen en krijgen mogelijk niet de beste beschikbare prijs.
Ook als u een hedge call wilt schrijven, een populaire optiestrategie die wordt gebruikt om inkomsten te genereren in de vorm van optiepremies, moet u een ronde lot hebben omdat elk optiecontract 100 aandelen van de onderliggende aandelen vertegenwoordigt.
Hoe HFT’s oneven partijen gebruiken
Professionele en hoogfrequente handelaren gebruiken oneven partijen om de marktprijs te testen, of splitsen een grote order in kleinere maten om hun activiteit te verbergen, omdat alleen ronde partijen door beurzen hoeven te worden weergegeven. Interactive Brokers , stelt zijn klanten bijvoorbeeld in staat om verschillende handelsalgoritmen te gebruiken die een grote order in zeer kleine porties kunnen verzenden, waardoor de totale omvang van de transactie wordt verborgen om te voorkomen dat de prijs per aandeel wordt verplaatst.
Then-FINRA CEO Richard Ketchum sprak in 2014 van odd lot trading en verklaarde dat dergelijke beurzen, die vanwege hun omvang waren uitgesloten van de geconsolideerde tape, een belangrijke rol spelen in de markt, in reactie op een studie van onderzoeker Cornell Maureen O’Hara. “Toen batchhandel goed was voor een onbeduidende fractie van de marktactiviteit, Het weglaten van de geconsolideerde transactiemeldingsregeling was van weinig belang. Maar nieuwe marktpraktijken betekenden dat deze ontbrekende transacties talrijk en belangrijk waren geworden,” zei Ketchum. Hoewel deze transacties onzichtbaar waren op de geconsolideerde transactiemeldingsregeling, waren ze niet onzichtbaar voor alle marktdeelnemers. FINRA begon met het rollen van oneven partijtransacties op over-the-counter-markten via zijn dienst voor de verspreiding van handelsgegevens.
In juli 2019 voegde NASDAQ oneven partijorders toe aan een van zijn beschikbare ordertypen, de Midpoint Extended Life Order (MELO), die voorheen alleen toegankelijk was voor degenen die round-lot orders plaatsten. Dit type order voegde een korte pauze van 1/2 seconde toe aan de transactie in een poging om onmiddellijke of geannuleerde orders te voorkomen. doorgaans gebruikt door hoogfrequente handelaren om een bewegende markt te testen. MELO-orders kunnen alleen worden voltooid door een tegenpartij die ook hetzelfde type order gebruikt en worden gebruikt door handelaren met een beleggingshorizon op langere termijn. De heersers van NASDAQ hebben erkend dat het aantal dure aandelen de afgelopen jaren is toegenomen en dat er een opmerkelijk hoog percentage van Het voorstel van NASDAQ om oneven partijen toe te staan om extra handelsmogelijkheden te bieden voor het ordertype, met name in hooggeprijsde effecten, is een erkenning van de opkomst van dit soort transacties.
Financiële informatieforum-achtige rapportage kan helpen
Brokers die voldoen aan rapporten die zijn ontworpen door het Financial Information Forum (FIF) laten zien dat hun oneven lotuitvoeringen bijna altijd worden uitgevoerd bij de NBBO of beter, maar er zijn er maar twee die dat doen. Fidelity meldt dat in Q2 2019 odd lot-transacties gemiddeld 27 aandelen per order voor S &P 500-aandelen bedroegen, en bijna allemaal waren ze uitgevoerd bij de NBBO. Schwab’s statistieken zijn vergelijkbaar. Maar geen van de andere makelaars rapporteert deze statistieken , dus er is geen manier om het te weten voor de gemiddelde online brokerage-klant.
De volgende stap om handelaren in oneven partijen extra transparantie te bieden, is te eisen dat die orders worden weergegeven en gebruikt in nbbo-berekeningen. Naarmate de aandelenkoersen stijgen, zullen detailhandelaren meer oneven partijorders plaatsen. De oplossing is om beursgenoteerde bedrijven onder druk te zetten om hun aandelen te splitsen om hun prijzen in de stratosfeer te brengen. of voor regelgeving om zich aan te passen aan de huidige praktijken.
