Wat is de gegarandeerde nachtfinancieringsrente (SOFR)?
De Guaranteed Night Financing Rate (SOFR) is een benchmarkrente voor in dollar luidende derivaten en leningen die de London Offered Interbank Rate (LIBOR) vervangt. Renteswaps op meer dan $ 80 biljoen aan toegerekende schuld veranderen in oktober 2020 naar SOFR.
Deze overgang zal naar verwachting de liquiditeit op lange termijn vergroten, maar zal ook resulteren in aanzienlijke volatiliteit in de kortetermijnhandel in derivaten.
KEY POINTS
- De Guaranteed Overnight Financing Rate (SOFR) is een benchmarkrente voor in dollar luidende derivaten en leningen die de London Offered Interbank Rate (LIBOR) vervangt.
- SOFR is gebaseerd op transacties in de Treasury repo-markt en wordt beschouwd als te verkiezen boven LIBOR omdat het is gebaseerd op gegevens van waarneembare transacties in plaats van geschatte leentarieven.
- Terwijl SOFR de referentierente wordt voor in dollar luidende derivaten en leningen, hebben andere landen hun eigen alternatieve tarieven gezocht, zoals SONIA en EONIA.
Het gewaarborgde gegarandeerde nachtfinancieringspercentage (SOFR)
De gegarandeerde overnight funding rate, of SOFR, is een invloedrijke rente die banken gebruiken om derivaten en leningen in Amerikaanse dollars te prijzen . De dagelijkse gegarandeerde overnight funding rate (SOFR) is gebaseerd op transacties in de Treasury buyback-markt , waar beleggers banken overnight-leningen aanbieden die worden gedekt door hun obligatieactiva.
De Federal Reserve Bank of New York begon in april 2018 met het publiceren van de Guaranteed Overnight Financing Rate (SOFR) als onderdeel van een poging om LIBOR te vervangen, een al lang bestaande benchmarkrente die over de hele wereld wordt gebruikt.
Referentierente zoals de Guaranteed Night Financing Rate (SOFR) zijn essentieel bij het verhandelen van derivaten, met name
renteswaps, die bedrijven en andere partijen gebruiken om renterisico’s te beheren en te speculeren op veranderingen in financieringskosten.
Interestrenteswaps zijn overeenkomsten waarbij de partijen vaste rentebetalingen uitwisselen voor rentebetalingen met variabele rente. Bij een “vanille”-swap stemt één partij ermee in een vaste rentevoet te betalen en in ruil daarvoor stemt de ontvangende partij ermee in een variabele rentevoet te betalen op basis van de gegarandeerde daggeldfinancieringsrente (SOFR) – de rente kan hoger of lager zijn dan aan SOFR, op basis van de kredietwaardigheid en rentevoorwaarden van de partij.
In dit geval profiteert de betaler wanneer de rente stijgt, omdat de waarde van betalingen op basis van de inkomende gegarandeerde nachtfinancieringsrente (SOFR) nu hoger is, zelfs als de kosten van betalingen met vaste rente aan de tegenpartij hetzelfde blijven. De inverse treedt op wanneer de tarieven dalen.
Geschiedenis van de gegarandeerde nachtfinancieringsgraad (SOFR)
Sinds de oprichting in het midden van de jaren 80 is LIBOR de rentevoet waartegen beleggers en banken hun kredietcontracten koppelen.
Samengesteld uit vijf valuta’s en zeven looptijden , wordt LIBOR bepaald door de gemiddelde rente te berekenen waartegen ’s werelds grootste banken van elkaar lenen. De vijf valuta’s zijn de Amerikaanse dollar ( USD ), de euro (EUR ), het Britse pond (GBP ), de Japanse yen (JPY ) en de Zwitserse frank ( CHF ), en de meest genoteerde LIBOR is de driemaandskoers van de Amerikaanse dollar, meestal aangeduid als de huidige LIBOR-koers.
Na de financiële crisis van 2008 werden regelgevers op hun hoede voor een te grote afhankelijkheid van die specifieke benchmark.
Ten eerste is LIBOR grotendeels gebaseerd op schattingen van de ondervraagde wereldwijde banken en niet noodzakelijkerwijs op daadwerkelijke transacties. Het nadeel van het geven van die vrijheid aan banken werd duidelijk in 2012. toen bekend werd dat meer dan een dozijn financiële instellingen hun gegevens vervalsten om meer winst te maken met op LIBOR gebaseerde afgeleide producten.
Daarnaast leidde de bankregelgeving na de financiële crisis tot een lagere interbancaire schuldenlast , waardoor sommige functionarissen hun bezorgdheid uitten over het feit dat het beperkte volume van de handelsactiviteit LIBOR nog minder betrouwbaar maakte. Ten slotte zei de Britse toezichthouder die LIBOR-tarieven samenstelde dat het banken niet langer zal verplichten om leninginformatie te verzenden.
interbancair na 2021. Deze update heeft ontwikkelde landen over de hele wereld ertoe aangezet om te worstelen met het vinden van een alternatieve referentierente die het uiteindelijk zou kunnen vervangen.
In 2017 reageerde de Federal Reserve (Fed) door het Committee on Alternative Reference Rates, bestaande uit verschillende grote banken, bijeen te roepen om een alternatieve referentierente voor de Verenigde Staten te selecteren. De commissie koos de gegarandeerde overnight financing rate (SOFR), een overnight rate, als nieuwe benchmark voor in dollar luidende contracten.
Garantie nachtfinancieringsrente (SOFR) versus LIBOR
Ongelijk LIBOR zijn er uitgebreide transacties in de repomarkt van de Schatkist – ongeveer 1.500 keer die van interbancaire leningen vanaf 2018 – waardoor het theoretisch een nauwkeurigere indicator van de leenkosten is.
Daarnaast is de gegarandeerde overnight funding rate (SOFR) gebaseerd op gegevens van waarneembare transacties in plaats van geschatte debetrentevoeten, zoals soms het geval is bij LIBOR.
Schakel over op overnight guaranteed financing rate (SOFR)
Voor nu zullen LIBOR en de gegarandeerde nachtfinancieringsrente (SOFR) naast elkaar bestaan. Verwacht wordt echter dat deze laatste LIBOR in de komende jaren zal verdringen als de dominante benchmark voor in dollar luidende derivaten en kredietproducten . Momenteel is het doel om LIBOR tegen 2021 geleidelijk af te schaffen.
2021
De gegarandeerde overnight funding rate (SOFR) zal libor dit jaar naar verwachting verdringen als de dominante benchmark voor in dollar luidende derivaten en kredietproducten.
Transition uitdagingen
De overgang naar een nieuwe benchmarkrente is moeilijk, omdat er biljoenen dollars aan LIBOR-contracten uitstaan en sommige hiervan niet vervallen totdat de LIBOR is ingetrokken. Dit omvat de veelgebruikte driemaands LIBOR in Amerikaanse dollar, die ongeveer $ 200 biljoen aan schulden en contracten heeft die eraan zijn gekoppeld.
Herwaardering van contracten is complex omdat de twee rentetarieven verschillende belangrijke verschillen vertonen. Libor vertegenwoordigt bijvoorbeeld ongedekte leningen , terwijl de gegarandeerde overnight financieringsrente (SOFR), die door staatsobligaties gedekte leningen (T-obligaties) vertegenwoordigt , een vrijwel risicovrije rente is. Bovendien is LIBOR heeft eigenlijk 35 verschillende tarieven, terwijl de Guaranteed Overnight Financing Rate (SOFR) momenteel een enkele rente publiceert die uitsluitend is gebaseerd op overnight-leningen.
De verschuiving naar de gegarandeerde overnight funding rate (SOFR) zal de grootste impact hebben op de derivatenmarkt. Het zal echter ook een belangrijke rol spelen in consumentenkredietproducten, waaronder sommige hypotheken met variabele rente en particuliere studieleningen, evenals in schuldinstrumenten zoals commercial paper.
In het geval van een hypotheek met variabele rente op basis van de gegarandeerde nachtfinancieringsrente (SOFR) bepaalt de beweging van de referentierentevoet hoeveel kredietnemers zullen betalen zodra de vaste renteperiode van de lening eindigt. Als de gegarandeerde daggeldfinancieringsrente (SOFR) hoger is wanneer de lening “wordt hersteld”, Huiseigenaren zullen ook een hoger tarief betalen.
Speciale overwegingen
Overige landen hebben hun eigen alternatieven voor LIBOR gezocht. Zo heeft het VK het gemiddelde van de Pound Sterling Overnight Index (SONIA), een tarief op overnight-leningen, gekozen als benchmark voor op sterling gebaseerde contracten in de toekomst.
De Europese Centrale Bank (ECB) heeft er daarentegen voor gekozen om het euro overnight index (EONIA) gemiddelde te gebruiken , dat is gebaseerd op ongedekte overnight leningen, terwijl Japan zijn eigen tarief zal toepassen, genaamd Tokyo overnight average rate (TONAR).
