Efficiënte marktaanname: is de aandelenmarkt efficiënt?

Een belangrijk debat onder beleggers is of de aandelenmarkt efficiënt is, d.w.z. of deze alle informatie weerspiegelt die op een bepaald moment aan marktdeelnemers ter beschikking wordt gesteld. De efficiënte markthypothese (EMH) houdt in dat alle aandelen perfect geprijsd zijn op basis van hun intrinsieke beleggingseigenschappen.  waarvan alle marktdeelnemers in gelijke mate over de kennis beschikken. Financiële theorieën zijn subjectief. Met andere woorden, er zijn geen bewezen wetten in de financiële wereld. In plaats daarvan proberen ideeën uit te leggen hoe de markt werkt. Hier bekijken we waar de efficiënte markthypothese tekort is geschoten in termen van het verklaren van het gedrag van de aandelenmarkt.    Hoewel het gemakkelijk kan zijn om een aantal tekortkomingen in de theorie te zien, Het is belangrijk om de relevantie ervan in de moderne beleggingsomgeving te onderzoeken.

KEY POINTS

• De efficiënte marktaanname gaat ervan uit dat alle aandelen tegen hun reële waarde worden verhandeld.
Het zwakke principe houdt in dat aandelenkoersen alle beschikbare informatie weerspiegelen, het semi-sterke impliceert dat aandelenkoersen in alle openbaar beschikbare informatie in aanmerking worden genomen
• , en het sterke principe houdt in dat alle informatie al in aanmerking wordt genomen in aandelenkoersen.
• De theorie gaat ervan uit dat het onmogelijk zou zijn om beter te presteren dan de markt en dat alle beleggers de beschikbare informatie op dezelfde manier interpreteren.
• Hoewel de meeste beslissingen nog steeds door mensen worden genomen, kan het gebruik van computers om informatie te analyseren de theorie relevanter maken.

Principes en variaties van de efficiënte marktaanname (EMH)

Er zijn drie principes voor de efficiënte markthypothese: de zwakke, de halfsterke en de sterke. Weak gaan ervan uit dat de huidige aandelenkoersen alle beschikbare informatie weerspiegelen. Het gaat verder dan te zeggen dat in het verleden behaalde resultaten niet relevant zijn voor wat de toekomst voor het aandeel inhoudt. Daarom wordt aangenomen dat technische analyse niet kan worden gebruikt om rendement te behalen.   De semi-sterke vorm van de theorie houdt in dat aandelenkoersen in alle openbaar beschikbare informatie in aanmerking worden genomen. Daarom kunnen beleggers geen fundamentele analyse gebruiken om de markt te verslaan en aanzienlijke winsten te boeken.  In de sterke vorm van de theorie wordt alle informatie, zowel publieke als private, al in aanmerking genomen in aandelenkoersen.Er wordt dus aangenomen dat niemand een voordeel heeft voor de beschikbare informatie, of het nu iemand binnen of buiten is. Daarom impliceert dit dat de markt perfect is en dat het maken van buitensporige winsten op de markt bijna onmogelijk is.   De EMH is ontwikkeld door het doctoraat van econoom Eugene Fama. proefschrift in de jaren 60. 

EMH Problemen

Hoewel het misschien geweldig klinkt, komt deze theorie niet zonder kritiek.  Eerst gaat de efficiënte marktaanname ervan uit dat alle beleggers alle beschikbare informatie op precies dezelfde manier waarnemen. De verschillende methoden voor het analyseren en waarderen van aandelen vormen enkele problemen voor de geldigheid van EMH.  Als de ene belegger op zoek is naar ondergewaardeerde marktkansen, terwijl een andere een effect waardeert op basis van zijn groeipotentieel, Deze twee beleggers zullen al tot een andere waardering van de reële marktwaarde van het aandeel zijn gekomen. Een argument tegen EMH wijst er dan ook op dat omdat beleggers aandelen anders waarderen, het onmogelijk is om de waarde van een aandeel in een efficiënte markt te bepalen.  Voorstanders van EMH concluderen dat beleggers kunnen profiteren van het beleggen in een goedkope passieve portefeuille. Seconde is geen enkele belegger ooit in staat om een grotere winstgevendheid te behalen dan een andere met dezelfde hoeveelheid middelen die zijn belegd volgens de efficiënte markthypothese. Aangezien beide over dezelfde informatie beschikken, kunnen ze alleen identieke rendementen behalen. Maar houd rekening met het brede scala aan beleggingsrendementen dat door het hele universum van beleggers wordt behaald.    Beleggingsfondsen enzovoort. Als geen enkele belegger een duidelijk voordeel had ten opzichte van een andere, zou er dan een reeks jaarlijkse rendementen zijn in de beleggingsfondsensector, van aanzienlijke verliezen tot winsten van 50% of meer? Volgens de EMH betekent dit dat elke belegger winstgevend is als een belegger winstgevend is. Maar dit is verre van waar.   Dit derde (en nauw verwant aan het tweede punt), onder de efficiënte marktaanname, zou geen enkele belegger ooit in staat moeten zijn om de markt te verslaan of het gemiddelde jaarlijkse rendement dat alle beleggers en fondsen met hun beste inspanningen kunnen behalen. Dit zou natuurlijk impliceren, zoals veel marktdeskundigen vaak beweren, De absoluut beste beleggingsstrategie is simpelweg om al uw beleggingsfondsen in een indexfonds te plaatsen. Dit zou stijgen of dalen op basis van het algemene niveau van winstgevendheid of bedrijfsverliezen. Maar er zijn veel beleggers die de markt consequent hebben verslagen. Warren Buffett is een van degenen die erin geslaagd is om jaar na jaar de gemiddelden te overtreffen.   

EMH Kwalificatie

Eugene Fama had nooit gedacht dat zijn efficiënte markt altijd 100% efficiënt zou zijn. Dit zou onmogelijk zijn, omdat het tijd kost voordat aandelenkoersen reageren op nieuwe informatie. De efficiënte hypothese geeft echter geen strikte definitie van hoe lang het duurt voordat de prijzen weer op de reële waarde zijn .  Bovendien biedt dit In een efficiënte markt zijn willekeurige gebeurtenissen volkomen acceptabel, maar ze zullen altijd worden opgelost wanneer de prijzen weer normaal worden. Maar het is belangrijk om te vragen of EMH verzwakt door willekeurige gebeurtenissen of milieu-eventualiteiten toe te staan. Het lijdt geen twijfel dat dergelijke eventualiteiten moeten worden beschouwd in de context van marktefficiëntie, maar per definitie verklaart echte efficiëntie deze factoren onmiddellijk.  Met andere woorden, prijzen moeten vrijwel onmiddellijk reageren met het vrijgeven van nieuwe informatie die van invloed kan zijn op de investeringskenmerken van een  Dus als EMH inefficiënties toestaat, moet het misschien toegeven dat absolute marktefficiëntie onmogelijk is.

Marktefficiëntie verhogen?

Hoewel het relatief eenvoudig is om koud water te gieten op de efficiënte markthypothese, zou de relevantie ervan zelfs kunnen groeien. Met de komst van geautomatiseerde systemen om aandeleninvesteringen, transacties en bedrijven te analyseren, worden investeringen steeds meer geautomatiseerd op basis van rigoureuze wiskundige of fundamentele analytische methoden .  Met de juiste kracht en snelheid, Sommige computers kunnen alle beschikbare informatie onmiddellijk verwerken en zelfs vertalen naar onmiddellijke handelsuitvoering. Ondanks het toenemende gebruik van computers wordt de meeste besluitvorming nog steeds door mensen gedaan en is daarom vatbaar voor menselijke fouten. Zelfs op institutioneel niveau is het gebruik van analytische machines verre van universeel.  Hoewel het succes van beursbeleggingen voornamelijk gebaseerd is op de vaardigheden van individuele of institutionele beleggers, zullen mensen voortdurend op zoek gaan naar de waterdichte methode om rendement te behalen hoger dan de marktgemiddelden.

De bottom line

Het kan met zekerheid worden gezegd dat de markt niet snel een perfecte efficiëntie zal bereiken. Om meer efficiëntie te laten plaatsvinden, moeten al deze dingen gebeuren:

• Universale toegang tot geavanceerde, snelle prijsanalysesystemen.
• Een universeel geaccepteerd aandelenkoersanalysesysteem.
• Een absolute afwezigheid van menselijke emoties in het beleggingsbeslissingsproces.
• De bereidheid van alle beleggers om te accepteren dat hun rendement of verliezen precies hetzelfde zullen zijn als alle andere marktdeelnemers.

Het is moeilijk voor te stellen dat zelfs aan een van deze marktefficiëntiecriteria ooit zou worden voldaan.