Buy-Side vs. Sell-Side Analisten: een overzicht
Er is veel gesproken over de “Wall Street-analist”, alsof het een uniforme beschrijving van de baan was. In feite zijn er aanzienlijke verschillen tussen sell-side en buy-side analisten. Toegegeven, beide besteden een groot deel van de dag aan het zoeken naar bedrijven en industrieën in een poging om winnaars of verliezers te dwarsbomen.
Op veel fundamentele niveaus zijn de banen echter heel verschillend.
KEY POINTS
- Wanneer het systeem werkt zoals het zou moeten, zijn zowel buy-side als sell-side analisten waardevol.
- Slimme shoppers zetten zich in om snel uit te zoeken wie ze kunnen vertrouwen en op wie ze kunnen vertrouwen in de verkopersgemeenschap.
- Toegewijde sell-side analisten kunnen meestal dieper duiken dan buy-side analisten en echt de ins en outs van een industrie leren.
- Sell-side analisten werken meestal voor tussenpersonen, terwijl buy-side analisten werken voor fondsen.
Sales Analisten
Als je ooit een financieel nieuwsprogramma hebt bekeken, heb je de verslaggever waarschijnlijk horen verwijzen naar “analisten”. Deze analisten zijn meestal sell-side analisten en worden verondersteld een onbevooroordeeld oordeel te geven op basis van eigen onderzoek naar de aandelen van een bedrijf.
Laats gezegd, de taak van een onderzoeksanalist aan de verkoopzijde is om een lijst met bedrijven te volgen, allemaal typisch in dezelfde branche, en regelmatig onderzoeksrapporten te verstrekken aan de klanten van het bedrijf.
Als onderdeel van dit proces zal de analist doorgaans modellen bouwen om de financiële resultaten van bedrijven te projecteren, en praten met klanten, leveranciers, concurrenten en andere bronnen met branchekennis.
Van het perspectief van het publiek is het eindresultaat van het werk van de analist een onderzoeksrapport, een reeks financiële schattingen, een koersdoel en een aanbeveling over de verwachte prestaties van het aandeel. Schattingen afgeleid van modellen van verschillende sell-side analisten kunnen ook samen worden gemiddeld om een enkele verwachting te verkrijgen die een consensusschatting wordt genoemd.
Voorraden kunnen op korte termijn bewegen op basis van een upgrade of downgrade van analisten of op basis van het feit dat ze de verwachtingen tijdens het cijferseizoen hebben overtroffen. Doorgaans zal de aandelenkoers stijgen als een bedrijf de consensusraming overschrijdt, terwijl het tegenovergestelde gebeurt als een bedrijf de schatting mist. Dit is niet altijd het geval.
Aloccasioneel slagen sell-side analisten er niet in om hun schattingen bij te stellen, maar hun verwachtingen veranderen.
Soms verwijst financieel nieuws naar een “fluistergetal”, wat een andere schatting is dan consensusschatting. Dit fluistergetal wordt de meest recente, hoewel ongeschreven, verwachting van toestemming.
Wanneer een analist een hedge op een bedrijf “initieert”, kent hij meestal een rating toe in de vorm van een “kopen”, “verkopen” of “opschorting”. Deze rating is een signaal aan de beleggingsgemeenschap, die beschrijft hoe de analist denkt dat de aandelenkoers over een bepaalde periode zal bewegen.
De rating kan soms een weerspiegeling zijn van de verwachte aandelenbeweging en niet een weerspiegeling van hoe de analist denkt dat het bedrijf zal presteren.
In de praktijk is het de taak van een sell-side analist om institutionele klanten te overtuigen om hun handel te sturen via de trading desk van het bedrijf van de analist, en het werk gaat voornamelijk over marketing. Om handelsinkomsten te genereren, moet de analist van de koperszijde worden gezien als het leveren van waardevolle diensten.
De informatie is duidelijk waardevol en sommige analisten zullen voortdurend op zoek gaan naar nieuwe informatie of standpunten. Omdat niemand zich druk maakt over de derde iteratie van hetzelfde verhaal, is er een enorme druk om als eerste bij de klant te zijn met nieuwe en andere informatie.
Natuurlijk is dit niet de enige manier om je te onderscheiden van klanten. Institutionele beleggers waarderen een-op-een ontmoetingen met het management en zullen analisten belonen die dergelijke vergaderingen organiseren. Op een zeer cynisch niveau zijn er momenten waarop de baan van een sell-side analist erg lijkt op die van een dure reisagent.
Verduidend is het feit dat bedrijven de toegang tot het management vaak beperken tot die analisten die hun lijn niet vasthouden, waardoor analisten in de lastige positie komen om Street nuttig nieuws en meningen te geven (die negatief kunnen zijn) en hartelijke relaties onderhouden met het bedrijfsmanagement. Investeringsbankieren is een enorme bron van winst voor banken en als een analist een negatief advies doet, De investment banking-kant van het bedrijf kan die klant verliezen.
Analisten proberen ook netwerken van experts te creëren waarop ze kunnen vertrouwen voor een gestage stroom van informatie; het is immers duidelijk dat een dieper begrip van een markt of product gedifferentieerde oproepen mogelijk maakt.
Veel van deze informatie wordt verteerd en geanalyseerd – het bereikt nooit echt de openbare pagina – en voorzichtige beleggers hoeven niet noodzakelijkerwijs aan te nemen dat het gedrukte woord van een analist hun ware gevoel voor een bedrijf is. Integendeel, het is in privégesprekken met de koperskant (gesprekken die een groot deel van de dag van een analist in beslag nemen) dat men zich voorstelt dat de echte waarheid naar buiten komt.
Koop-side analisten
In tegenstelling tot de positie van de sell-side analist is de taak van een buy-side analist veel meer dan gelijk hebben; het is cruciaal om het fonds te bevoordelen met high-alpha ideeën, evenals ernstige fouten te voorkomen. In feite is het vermijden van het negatieve vaak een belangrijk onderdeel van het werk van de buyer-side analist, en veel analisten streven hun werk na vanuit de mindset om uit te zoeken wat er mis kan gaan met een idee.
In het dagelijks leven zien banen er niet zo heel anders uit. Verkopers-side analisten zullen het nieuws lezen (hoewel meer ervan afkomstig is van salesperson-side analisten dan de salesperson-side analist zou lezen), informatie bijhouden, modellen bouwen en nog steeds proberen hun kennis van hun verantwoordelijkheidsgebied te verdiepen, Allemaal met het doel om het beste advies over aandelen te geven.
Hoewel grotere instellingen hun analisten op dezelfde manier toegewezen krijgen aan sell-side analisten, hebben buy-side analisten in het algemeen bredere dekkingsverantwoordelijkheden. Het is niet ongebruikelijk dat fondsen analisten hebben die de technologiesector of de industriële sector bestrijken, terwijl de meeste sell-side bedrijven verschillende analisten hebben die bepaalde sectoren binnen die sectoren bestrijken (zoals software, halfgeleiders, enz.).
Hoewel veel sell-side analisten veel van hun tijd proberen te besteden aan het vinden van de beste informatiebronnen over hun branche, besteden veel buy-side analisten die tijd aan het vinden van de meest bruikbare sell-side analisten. Dat wil niet zeggen dat veel buy-side analisten niet hun eigen onderzoek doen (good guys altijd doen); het betekent gewoon dat er aanzienlijke waarde is voor een buyer-side analist bij het ontwikkelen van een lijst met referentieanalisten in uw ruimte.
Koopbedrijven betalen of kopen meestal niet rechtstreeks sell-side onderzoek, maar ze zijn vaak indirect verantwoordelijk voor de vergoeding van een sell-side analist. Meestal betaalt het bedrijf aan de koperszijde zachte dollars aan het bedrijf aan de verkoperszijde, wat een indirecte manier is om voor onderzoek te betalen. Zachte dollars kunnen worden gezien als extra geld dat wordt betaald wanneer transacties worden gedaan via verkoopbedrijven.
In wezen geeft het onderzoek van de sell-side analisten het buy-side bedrijf de opdracht om via zijn eigen handelsafdeling te handelen, waardoor winst wordt gecreëerd voor het sell-side bedrijf. Bovendien hebben buy-side analisten vaak inspraak in hoe transacties door hun bedrijf worden uitgevoerd, en dit is vaak een belangrijk onderdeel van de vergoeding van sell-side analisten.
Toetsen verschillen
Hoewel zowel verkoop- als inkoopanalisten verantwoordelijk zijn voor het volgen en evalueren van acties, zijn er veel verschillen tussen de twee taken.
Aan het compensatiefront verdienen sell-side analisten vaak meer, maar het bereik is breed en buy-side analisten van succesvolle fondsen (met name hedgefondsen) kunnen het veel beter doen. De arbeidsomstandigheden zullen waarschijnlijk kantelen in het voordeel van buy-side analisten; Sell-side analisten zijn vaak onderweg en werken vaak langer. Al is buy-side analyse waarschijnlijk een klus met meer druk.
Als functiebeschrijvingen kunnen suggereren, zijn er aanzienlijke verschillen in waar deze analisten daadwerkelijk voor worden betaald. Realistisch gezien worden sell-side analisten grotendeels betaald voor de informatiestroom en voor toegang tot het management (en/of hoogwaardige informatiebronnen). De vergoeding voor buy-side analisten hangt veel meer af van de kwaliteit van de aanbevelingen die de analist doet en van het succes Totaal fonds(en).
De twee banen verschillen ook in de rol van precisie. In tegenstelling tot wat veel beleggers verwachten, wegen goede financiële modellen en schattingen minder zwaar voor de rol van een sales-side analist, maar kunnen ze van cruciaal belang zijn voor de buy-side analist. Evenzo zijn koersdoelen en buy/sell/suspend calls niet zo belangrijk voor sell-side analisten als sommige media lijken. In feite kunnen analisten onder het gemiddelde zijn als het gaat om modellering of aandelenselectie, maar ze blijven het goed doen zolang ze nuttige informatie verstrekken.
Aan de andere kant kan een buy-side analist het zich meestal niet veroorloven om vaak fouten te maken, of in ieder geval niet in die mate dat ze de relatieve prestaties van het fonds aanzienlijk beïnvloeden.
Koop- en sell-side analisten moeten zich ook aan verschillende regels en normen houden. Evenzo genieten buy-side analisten over het algemeen minder beperkende regels voor aandelenbezit, openbaarmaking en externe werkgelegenheid, althans wat regelgevers betreft (individuele werkgevers hebben verschillende regels met betrekking tot deze praktijken).
