Bedrijven die extra kapitaal moeten aantrekken, kunnen dit doen door extra aandelen uit te geven. Deze extra acties zullen echter de waarde van bestaande aandelen verwateren, wat een reden tot bezorgdheid kan zijn voor aandeelhouders. Sommige bedrijven kiezen er daarom voor om rechten of warrants uit te geven als een alternatief middel om kapitaal te genereren.
Deze instrumenten geven aandeelhouders het recht om eerst te weigeren om extra aandelen rechtstreeks van de onderneming te kopen, normaal gesproken tegen een gereduceerde prijs.
Wat zijn aandelenrechten?
Equity-rechten zijn instrumenten die door bedrijven worden uitgegeven om huidige aandeelhouders de mogelijkheid te bieden hun fractie van bedrijfseigendom te behouden. Er wordt slechts één recht uitgegeven voor elk aandeel van aandelen en elk recht kan doorgaans een fractie van een aandeel kopen, dus er zijn meerdere rechten nodig om één aandeel te kopen.
De onderliggende aandelen worden onmiddellijk na de uitgifte van het recht verhandeld met het daaraan verbonden recht, aangeduid als “rechten op”. Dan zal het recht loskomen van het effect en afzonderlijk worden verhandeld, en het effect zal dan “rechten” uitwisselen totdat de rechten vervallen. Rechten zijn kortlopende instrumenten die snel verlopen, meestal binnen 30-60 dagen na uitgifte. De uitoefenprijs van de rechten wordt altijd vastgesteld onder de huidige marktprijs en er worden geen kosten in rekening gebracht voor de terugbetaling ervan.
Wat zijn warrants?
Warrants zijn langetermijninstrumenten waarmee aandeelhouders ook extra aandelen met korting kunnen kopen, maar die doorgaans worden uitgegeven met een uitoefenprijs die hoger is dan de huidige marktprijs. De warrants krijgen vervolgens een wachttijd toegewezen die kan variëren van zes maanden tot een jaar, waardoor de aandelenkoers voldoende kan stijgen om de uitoefenprijs te overschrijden en intrinsieke waarde te bieden. Warrants worden over het algemeen aangeboden naast vastrentende effecten en fungeren als een “zoethoudertje” of financiële stimulans om een obligatie of preferente aandelen te kopen.
Een enkel mandaat kan meestal een enkel aandeel aandelen kopen, hoewel ze in sommige gevallen gestructureerd zijn om hier meer of minder van te kopen. Warrants zijn ook in zeldzame gevallen gebruikt om andere soorten effecten te kopen, zoals preferente aanbiedingen of obligaties. Warrants verschillen van rechten doordat ze tegen een vergoeding bij een makelaar moeten worden gekocht en meestal kwalificeren als marge-effecten.
Both-rechten en warrants lijken in sommige opzichten conceptueel op beursgenoteerde callopties.
De waarde van alle drie de instrumenten hangt inherent af van de prijs van de onderliggende aandelen. Ze lijken ook op marktopties in die zin dat ze geen stemrecht hebben en geen dividenden uitkeren of enige vorm van recht bieden aan het bedrijf.
Rechten en warrants vs opties
Rechten en warrants verschillen van marktopties doordat ze in eerste instantie alleen aan bestaande aandeelhouders worden uitgegeven, hoewel er over het algemeen een secundaire markt is die andere kopers in staat stelt deze effecten te verwerven.
Aandeelhouders die rechten en warrants ontvangen, hebben vier opties tot hun beschikking:
Houd hun rechten of - mandaten voorlopig
- Koop aanvullende
rechten of warrants op de secundaire markt Verkoop hun rechten of - warrants aan een andere belegger
- Laat hun rechten of mandaten gewoon verlopen
De laatste optie die hier wordt vermeld, is nooit verstandig voor beleggers. Als de huidige marktprijs van de aandelen hoger is dan de uitoefenprijs, moeten beleggers die ze niet willen uitoefenen, ze altijd op de secundaire markt verkopen om hun intrinsieke waarde te ontvangen.
Veel ongeschoolde aandeelhouders die de waarde van hun rechten niet begrijpen, doen dit echter regelmatig.
Bepaling van waarde
Als met marktopties kan de marktprijs van de aandelen onder de uitoefenprijs dalen, waarna de rechten of warrants waardeloos zouden worden. Rechten en warrants worden ook waardeloos op de vervaldag, ongeacht waar het onderliggende effect wordt verhandeld. De waarden van beursrechten en warrants worden op dezelfde manier bepaald als die van marktopties. Ze hebben zowel een intrinsieke waarde, die gelijk is aan het verschil tussen de markt- en uitoefenprijs van het effect, als de tijdswaarde, die is gebaseerd op het potentieel voor de effectenprijs om vóór de vervaldatum te stijgen.
Beide soorten effecten zullen waardeloos worden op de vervaldag, ongeacht de huidige prijs van het onderliggende effect. Ze zullen ook hun intrinsieke waarde verliezen als de marktprijs van de aandelen onder hun uitoefen- of inschrijvingsprijs daalt. Om deze reden moeten bedrijven zorgvuldig uitoefenprijzen op deze thema’s instellen om de kans te minimaliseren dat het hele aanbod faalt. Rechten en warrants kunnen echter ook aanzienlijke winsten voor aandeelhouders opleveren op dezelfde manier als callopties als de prijs van het onderliggende effect stijgt.
Rechten
De formule die wordt gebruikt om de waarde van een aandelenrecht te bepalen is:
Als de huidige marktprijs van uitstaande aandelen bijvoorbeeld $ 60 is, is de inschrijvingsprijs van nieuwe aandelen $ 50 en het aantal rechten dat nodig is om een nieuw aandeel aandelen te kopen $ 5:
Prijs garantie
De formule voor het bepalen van de waarde van een mandaat is:
Als de huidige marktprijs van een aandeel bijvoorbeeld $ 45 is, is de inschrijvingsprijs van een warrant $ 30 en het aantal aandelen dat een enkele warrant kan kopen 1:
Belastingoverwegingen over rechten en garanties
Rechten en garanties worden op dezelfde manier belast als elk ander effect. Het verschil tussen de uitoefenprijs en de verkoopprijs van deze effecten wordt belast als een winst op lange of korte termijn. Elke winst of verlies gerealiseerd uit handelsrechten of warrants op de secundaire markt wordt gelijk belast (behalve dat alle winsten en verliezen op korte termijn zullen zijn). 1
De bottom line
Rechten en warrants kunnen bestaande aandeelhouders in staat stellen om extra aandelen te kopen tegen een gereduceerde prijs en om hun eigendomsbelang in het bedrijf te behouden. Geen van deze instrumenten wordt tegenwoordig echter veel gebruikt, omdat beurs- en marktopties veel populairder zijn geworden. Voor meer informatie over rechten en warrants kunt u contact opnemen met uw effectenmakelaar of f FINANCIEEL Adviseur.
